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楼主: cplanning

[讨论] 应对未来危机的策略:债务为储蓄背书

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 楼主| 发表于 2019-5-20 17:03:05 | 显示全部楼层
明斯基时刻

    过去几年,市场一直担心中国的高杠杆问题,主要是担心出现债务危机,也就是所谓“明斯基时刻”。美国08年金融危机的时候,就出现了“明斯基时刻”。当资产价格下跌,越来越多的机构和个人开始抛售资产,导致资产价格进一步的下跌,出现恶性循环, 市场流动性枯竭,最终导致金融体系的崩溃。

    但是,“明斯基时刻”是否发生,取决于债务的结构,也取决于每个国家具体的制度环境。这样来看,中国几乎不可能出现“明斯基时刻“。一方面,中国实体经济部门的债务中,大约六成是国企和政府的债务,而且主要是欠国有银行的,所以政府有很大空间在不同的国有部门之间腾挪债务。另一方面,政府对于市场和金融机构都有很强的掌控能力。在恐慌出现的时候,中央银行能够及时为市场注入资金,也能够动员国有金融机构参与稳定市场,从而避免资产抛售和价格下跌的恶性循环。

    事实上,这正是“明斯基时刻“的来源,美国经济学家海曼?明斯基本人支持大政府的原因,因为他认为小政府的干预能力不足,无法避免“明斯基时刻”的发生,而中国政府显然符合明斯基大政府的定义。

    执着于“明斯基时刻”的问题在于,容易让人忽略中国债务问题的特殊性,及其真正的风险所在。不能因为中国没有出现过重大金融危机就沾沾自喜,要看到“明斯基时刻”背后是市场失效,而中国式债务问题的背后是市场缺失,风险的体现形式是不同的。
 楼主| 发表于 2019-5-22 18:36:26 | 显示全部楼层

 楼主| 发表于 2019-5-23 12:16:27 | 显示全部楼层

 楼主| 发表于 2019-5-29 14:52:48 | 显示全部楼层
中国社科院:一季度宏观杠杆率升至248.83% 历史最高



  上证报中国证券网讯(记者 梁敏)国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心、中国社会科学院经济研究所28日发布最新的中国杠杆率报告显示,今年一季度,宏观杠杆率再度攀升,企业杠杆率大幅反弹。

  报告指出,实体经济部门杠杆率在一季度有较大幅度的增长,已达到历史最高水平。相应地,M2/GDP也有较大増幅,已接近2016年的历史高点;社会融资规模/GDP也再创新高。包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2018年末的243.7%上升至248.83%,增长了5.1个百分点。M2/GDP从2018年末的202.9%上升至206.31%,增长了3.4个百分点。社会融资规模存量与GDP之比从2018年末的22.98%上升至227.57%,增长了4.6个百分点。

  “去年总杠杆率首次出现了下降,结构性去杠杆效果明显,但今年一季度各部门杠杆率又出现了较大幅度的反弹。”究其原因,中国社科院经济研究所副所长张晓晶分析认为,这主要是政策重心偏向于稳增长、实施逆周期宏观调节政策所致。

  他进一步指出,除了季节性因素外,名义GDP增速放缓、银行表内贷款增速提升等也是具体原因所在。

  报告显示,从结构上来看,非金融企业的杠杆率反弹最大,居民部门和地方政府杠杆率的增幅也很明显。


  具体来看,非金融企业部门杠杆率从2018年末的153.55%上升至156.88%,上升了3.3个百分点;政府部门杠杆率由2018年末的36.95%上升至37.67%,上升0.7个百分点,其中地方政府杠杆率上升1个百分点,中央政府杠杆率下降0.3个百分点;居民部门杠杆率由2018年末的53.2%升至54.28%,上升了1.1个百分点。

  不过,金融部门杠杆率继续回落。从资产和负债两端分别统计金融部门的杠杆率均在继续下降,资产方杠杆率由2018年末的60.64%下降到60.54%,负债方杠杆率由60.94%下降到59.42%,降幅分别为0.1和1.5百分点。

  张晓晶预测,从全年趋势来看,今年杠杆率的较快攀升将是大概率事件。

  他强调,在面临内外部不确定性增强、经济下行压力加大情况下,突出稳増长无疑是正确的选择,但如何保持定力坚持结构性去杠杆,仍是未来政策面临的严峻挑战。

  报告建议,未来仍需保持定力,坚持结构性去杠杆的基本方向,把握稳增长与稳杠杆间的微妙平衡。坚持结构性去杠杆,要更多从体制上做文章。

责任编辑:李思阳
 楼主| 发表于 2019-5-30 12:23:51 | 显示全部楼层

 楼主| 发表于 2019-6-10 17:33:07 | 显示全部楼层
城投公司,主要业务就是拆迁(给拆迁户赔钱)、土地整理(整理好的土地卖给房地产公司)、修路修桥、建保障房,有些城投公司也做房地产业务。

    城投公司的股东主要是各个地区的国资委或者直接是政府。实际上就是地方政府的融资平台。

    目前中国信用债市场规模最大的就是城投债,这个规模有多大呢?。以下是各个省份城投公司的存量有息债务规模。



 楼主| 发表于 2019-7-8 16:33:19 | 显示全部楼层
民企纾困VS金融风险,两难!


    转载请注明出处:公众号 阿甘财经视点

    §上 小微民企

    2018年中美龃龉以来,小微民企的日子明摆着。截至6月末财新服务业PMI录得52,较5月回落0.7点,为今年3月以来最低。6月财新制造业PMI降至49.4,继续位居荣枯线以下。制造业和服务业PMI双双下滑,拖累6月财新综合PMI录得50.6,低于5月0.9点。财新数据是小微民企晴雨表,‘稳中向好’?呵呵。

    2013年来,实体经济始终无法完成转型,更无法摆脱对房地产、铁公基的依赖。小微民企产能越来越过剩,市场却越来越萎缩,最终陷入滑铁卢。此时大银行呢,为维持生存不增加不良贷款率,选择不轻易放贷或者择优放贷国企央企,这让中小民企的日子雪上加霜。银行旱涝保收维持不倒的代价,是小微民企的呜咽悲鸣。

    在这种局面下,有关部门为保就业,不得不被动救助小微民企,用行政命令强压中小银行为小微民企放贷。然而按下葫芦起来瓢,随之而来的是中小银行不良贷款飙升,流动性问题越来越严重。怎么办呢?老办法放水,新说法曰‘精准滴灌’。

    5月21日,央行发布《关于下调服务县域的农村商业银行人民币存款准备金率的通知》,规定释放出来的资金必须用于民营和小微企业贷款,然而3次降准只释放了区区2800亿长期资金,放水力度远不及2018年来的任何一次,杯水车薪。

    6月24日,央行和银保监会发布《小微企业金融服务白皮书》,称小微企业融资有了‘边际改善’。‘改善’只是表象,银行为了完成监管考核指标,在不增加自身不良率的前提下精心挑选一些资质好的小微企业集中放贷,结果由于过度授信,这些企业拿到钱后转身就去炒股、炒楼……央行虽然恨得牙根痒痒但也无可奈何。无论‘大水漫灌’、‘小水滴灌’、‘精准滴灌’,资本的天性始终是避险、逐利。

    究其原因,小微企业对市场的判断远比有关部门精准得多,如同人被堵住了肛门,一味补充营养只会越憋越急,于是资本市场出现了一个怪象,流动性宽裕的小微企业并不投资主业,而是把央妈拼命挤出来的廉价奶水投向楼市、股市……导致虚拟经济泡沫一直维持在高位不破,与此同时中小银行的贷款不良率却快速飙升。

    §中 不良飙升

    看一组银行数据。3月12日,31家A股上市银行中25家发布2018年业绩快报,清一色都实现了净利润同比增长。明明是牛皮纸包火却显得若无其事,吃瓜群众懵圈了,经济下行压力如此之大,同期沪深两市1734家公司发布的业绩快报中只有56%实现净利润增长,银行业却做到了100%出淤泥而不染,实在令人纳罕。

    神话很快被打破。5月24日,央行、银保监会决定对包商银行实行接管,亲儿子建行中标,托管期限一年,5千万上限,细节不谈……毫无疑问,包商银行一定是资产不良率达到了无法救治的地步,否则有关部门不会亲自出手稳定市场的。

    包商银行事件让吃瓜群众开始关注财产安全,冷汗涔涔之际,7月3日官媒刊文《迟到的年报|山东诸城农商行去年亏损近3亿,资产质量存隐忧》,诸城农商行跟着陷入舆论漩涡,中小银行的不良资产率冰山再一次暴露在了大庭广众面前。

    山东诸城名列全国百强县,诸城农商行年报显示,2018年营业收入9.49亿元,同比增长9.46%,但净利润却是-2.87亿元。蹊跷的是年报并未披露资产不良率。

    把视角放大到全国。截止2018年末全国商业银行不良贷款余额2.03万亿,不良率1.83%,比2017年上升0.09个百分点。截止3月18日,全国24家银行发布了业绩报,其中1/3的银行不良贷款率都在上升,郑州银行更是上升了0.97%!

    「普通」中小银行心知肚明,当压垮骆驼的最后一根稻草落下时,央行纵然是千手观音娘娘,也不可能如包养包商银行那般令处在破产边缘的中小银行起死回生。

    §下 特色银行

    自古开钱庄最怕的是什么?是资产不良导致储户丧失信心,继而招来挤兑之灾。不良资产率越来越高,如何避免噩梦降临呢?业务上做不到只好在账目上下功夫。是以每到年终,各种匪夷所思的催债大法必然被银行祭出,除此之外还必须绞尽脑汁做账压低不良贷款率。敏感,打住,有兴趣的和银行朋友了解下自然会明白。

    银行不良贷款问题越来越严重,与纾困小微企业密不可分,首要原因是经济下滑。上文讲过,小微民企挣扎在生死线上无法偿债不说,有关部门勒令银行加大力度向小微民企贷款。按下葫芦起来瓢,银行风险马上凸显出来。鸵鸟政策效应毕现!

    其次是居民常年负债消费。数据显示,截止2018年末,信用卡逾期半年未偿信贷总额788.61亿,而2017年这一数字还只是663.11亿!这基本归功于高房价。

    最后一点是监管从严。以前银行做年报,逾期90天以上的贷款不需要纳入不良考核,但现在不可以了,银行风险马上暴露,尤其当不良贷款率从2%放宽至3%,中小银行做账难度瞬间放大。有人对这一点表示不理解,仔细想想其中玄机……

    银行本质上来说是一个靠盈利为生的市场主体,属于金融服务业企业。看看高盛、渣打、花旗、富国……哪一个不是靠在市场上刀头舔血投资为生?而像工商银行那般靠躺着吃政策规定的息差坐大到全球NO.1的,只能说实在是太、太特色了。

    问题是,国内银行获取暴利靠的是舔食存贷款高额利息差,而羊毛出在羊身上,银行暴利薅的其实是实体企业的羊毛,是你死我活,而不是媒体口中的‘双赢’。

    尾声。高房价、低社保导致居民被迫降低消费支出,是制造业和服务业利润下滑的根源。而有关部门给出的药方却在供给侧,严厉督促银行加大对小微企业的金融支持,维持企业生产能力以托住压力山大的就业市场,最终服务于稳定大局。

    从实施效果来看,越来越多银行正深陷不良资产率过高泥淖,银行出于生存需要,要想不被债务重组就必须全力收回贷款,而这必然对小微民企形成釜底抽薪效应,从而进一步拉高失业率,降低居民消费支出,企业和银行携手陷入恶性循环……越来越多的人正在看穿这是一出不可持续的皮影戏,个人财产一定远离是非银行。

    插一句房地产题外话。整个行业来看,失去资本支撑必将面临巨大的下行风险,甚至泡沫完全破裂,想想有关部门在面临壮士断腕时,是保住国有银行呢还是私营房企?并不难取舍。雪崩时没有一片雪花是无辜的,尤其下半场进场的炒房客,一边遭受道义指责,一边充当替罪羊被宰杀,最后接盘者的命运其实已注定……
 楼主| 发表于 2019-7-18 15:19:57 | 显示全部楼层
美元或将未来抵押给了美债,如果中国大幅抛售美债将会发生什么?

    截止7月17日,美国国债实时钟上显示的联邦债务赤字总额连跳三级超过22.5万亿美元,而二年前(下图,2017年6月),显示的数字才为19.85万亿美元,据国际金融协会(IIF)7月15日公布的最新全球债务报告显示,美国金融体系内的债务总额已经达到69万亿美元的历史新高,占到全球债务总量的28%左右,另根据美国国会办公室预测,2019财年美国政府财政赤字将达1.2万亿美元。

   

    与此同时进行的是,美联储利用不同经济周期的美元松紧货币政策,不断稀释着全球利差,而美国通过向全世界兜售美债,也转嫁了美国每年近1万亿美元赤字的风险,而近半个多世纪,美国经济正是通过“石油-美元-美债”这三者的循环,在全球获取了大量的财富。

    而这背后正是美国经济已经实行了近70年的“现代货币理论”(MMT),这也意味着,自20世纪60年代初以来,美国就没有过真正的预算盈余,因为MMT的本质就是制造更多的印钞、更多的财政赤字和更多的债务。

   

    曾成功预测量化宽松政策、货币历史波动的传奇经济学家埃格•冯•格雷耶斯(Egon von Greyerz)数周前(4月16日)曾在知名金融新闻网站Silverdoctors上撰文认为,自2000年以来美元对黄金已经下跌了79%,不可避免的美元“雷曼时刻”危机正在迅速逼近,美国可能正在进入一个赤字支出不再有效的时代。

   

    如下图数据显示,从1970年到2008年,美国花费0.77美元的债务就可以产生1美元的GDP总值,但2008年后至今,美国则需要发行4美元的债务来产生1美元的GDP生产总值,从这个角度来看,美国实际国内生产总值增长率一直为负,所以,美国经济现在还在实现增长,但这个名义数字完全没有意义,因为它仅仅是通过印刷价值为零的13万亿美元的纸币来实现的。

   

    虽然,美联储多年来一直在执行大规模的量化宽松计划,并计划在今年下半年重启已经中断了近三年的债务扩张计划,而包括美国在内的大多数经合组织国家的货币供应量也在继续增长。然而奇怪的是,美国的通货膨胀率仍然很低,而向需要购买石油的国家出口美元正降低其通胀率的原因之一。

    而这背后正是美元充当着全球储备货币的角色,并通过“贸易-美元-美债”的理想闭环,利用美债投资品的形式成为各国央行的核心储备资产,事实上,美国经济增长的核心逻辑就是债务规模增长的边界,所以,从这个角度来说,美元可能已经把未来抵押给了美债,但现在,持有万亿美元美债的意义与往日已经不可同日而语,数据显示,主要的美债债权人早已在放缓投资速度。

   

    据美国财政部7月17日最新公布的国际资本流动报告(美债持仓数据会有两个月延迟),虽然,5月私人投资者对美债需求在增长(净流入资金735亿美元),但具有国家背景的大型机构投资者却在远离,这些机构包括央行、外汇储备管理机构及国家主权财富基金等在内的官方机构已经连续第9个月减持美债(如下图),期间总出售额近2160亿美元,持续时长和金额都是有记录以来最高,其中,5月官方机构净撤资406亿美元。

   

    其中,中国(内地)在今年3至5月共减持了207亿美元的美债降至1.11万亿美元,且为两年来最低(2017年5月),更长范围来看,从2018年4月至2019年5月,持仓规模共下降了890亿美元,减持数量与俄罗斯相当,数据显示,俄罗斯在近10个月内共清仓式的减持了831亿美债,减比高达93%(从2018年6月开始,已不在美债主要持有者名单内)。

    与此同时,自2018年以来,一些主要的经济体在大幅度持续削减美债过程中,也加速了实物黄金储备的购买,紧接着,美国金融网站ZeroHedge进一步分析称,就在美国将黄金排除出世界货币体系后的47年,许多人认为黄金在全球货币体系中的作用已结束之际,事情正在发生变化。

    目前,新兴市场国家在大幅度的减持美债的同时,也正以50多年来未曾见过速度在囤积黄金,并扩大外汇储备资产的多样化,正如上面最新美国公布的国际资本流动报告所显示的那样,BWC中文网财经观察团队注意到,发现在近一年的多数月份包括中国、俄罗斯、日本、德国、英国、法国、加拿大、印度等在内至少20大美债买家,虽然有增有减,但已经呈现出了减持美债的趋势。

   

    据世界黄金协会7月9日发布的最新报告表示,从美债卖出的部分资金有相当的数量流入了黄金等战略资产中,截止6月底,全球央行的黄金净购买量为247.3吨,同比增长73%,部分新兴市场国家,例如俄罗斯、中国、土耳其和哈萨克斯坦继续在黄金购买中占据主要地位,今年以来这四个国家为全球四大黄金购买商,据该协会提供的全球黄金ETF流量数据显示,2019年6月的流入量是过去七年来的最高水平(如下图)。

   

    报告数据还显示,今年前6个月,俄罗斯央行的黄金储备增加了78吨至2190吨,同时,还在以比其它国家央行更快的速度在购买人民币;另据中国央行7月初公布的数据显示,截至6月末,中国黄金储备也已经实现连续7个月增长(约83吨)。

   

    对此,美国金融网站Zerohedge分析称,中国在大幅抛售美债的同时,也正在打破沉默持续发出的黄金信号(2018年12月之前中国央行两年多来没有报告黄金储备增加)或是对上世纪70年代以来美元锚定美债时代提前结束的明确信号,而一旦美联储在今年再次开启了QE之门,作为黄金最大对手盘的美元则将进入更大的风险期。


 楼主| 发表于 2019-7-18 15:27:32 | 显示全部楼层
   此时,如果包括中国在内的债权人一旦大幅抛出美债,势必造成其它债主的跟进,产生足以压垮美国债券价格的连锁反应,最终使得美国国债收益率急速上升,造成美国财政困境,进而引爆美国的债务危机,与此同时,美元的信用也会进一步下降。

   

    所以,从这个角度来说,表面上看,美国通过不断发债在高举现代货币理论的大旗下,粉饰了赤字的亏空,然而,这一“掩耳盗铃”的货币举措,却加大美国经济的举债风险和财政债务违约成本。

    对此,First Mining Gold的董事长Keith Neumeyer试图为我们做了最好的解释,他称,“我确信,当世界真正需要解决美国经济超过22万亿美元的债务赤字风险时,金融市场重置可能将会发生,可能会与黄金挂钩。”,这似乎也解释了多国央行为何会在2018年要加速增持黄金(最新消息显示,波兰央行在7月初宣布一次性的增加了100吨黄金),因为他们可能知道几年后世界市场会发生什么。

   

    此外,一些观察家甚至认为,黄金可能将再次恢复支持货币或特别提款权。显然,这需要对美债及美元价格进行大幅度的参考黄金价值的重估,以实现对未偿还债务的充分保障,紧接着,马来西亚已在6月底向美国提出了希望在东南亚国家间实施泛亚洲黄金支持货币的建议,因为,黄金相对美元更加稳定。

    稍早前,据世界黄金协会的预测,由于更大的市场不确定性和碎片化的全球经济政策的扩张,作为资产避险工具,黄金将在2020年变得更具吸引力,而黄金相对于债务来说,它的美丽和价值在于它永远不会出现价值损失或违约。

    作者:佚名
 楼主| 发表于 2019-10-9 11:08:58 | 显示全部楼层
中国架在房地产泡沫上的货币政策将让WTO瓦解

gewenwei 于 2016/2/7 23:24:11 发布在 凯迪社区 > 经济风云
    人民币长期看贬,这个预测可以无视美元指数的波动,因为人民币贬值的基础是人民币远远超越美元的货币供应速度和货币存量,低信用货币谋取置换高信用货币是经济人的抉择。

    中国央行外储减少,并非源于贸易逆差,其实2015年我国外贸顺差扩大56.7%,以经常项目来看,人民币汇率确实应该升值,以平衡国际贸易和就业岗位分布,引发人民币汇率贬值的是资本项目之下的逆差和人民币贬值预期之下的居民换汇,两者合力对外汇储备的消耗超越了贸易顺差之下的外汇盈余。有一种声音认为过去几年人民币升值是错误的,其实这种思维是根据表象来组织逻辑关系,没有看到不同时期的人民币货币供应量对外储的影响是不同的,过去升值是因为外汇盈余能冲销宽松货币政策影响,而今人民币增量和存量已经世界第一并远远超过国际通货美元,对汇率的负面影响已超越国际贸易盈余,贬值是市场的要求。

    中国政府肯定是乐见这种贬值,因为这可以从国际贸易中获得更加多的就业岗位来消化自身的产能过剩和弥补房地产泡沫对就业的打击,但陷于全球性经济衰退的贸易对手肯定不能容忍,尽管人民币贬值是基于外汇市场的真实供需,但其他国家没有任何理由来替中国架在房地产泡沫之上的货币政策买单,总不见得你中国养了个房地产泡沫,反而要欧美贡献出就业岗位?

    那么中国能否控制自己的货币政策呢?未来人民币是贬值还是升值?首先,中国房地产泡沫已经达到人类经济史仅见的水平,从世界上几个案例看,刺破房地产泡沫之后,央行几乎无一例外都要注入大量流动性来应对银行资本金损失和市场流动性消失,人民币货币供应量增速在房地产泡沫刺破后的几年内必然比目前13%水平更加宽松,所以毫无疑问人民币在刺破房地产泡沫后会贬值;而养护房地产泡沫,货币政策也将失去自主性而被动释放,人民币依然是走贬值通道不会回头,一饮一啄莫非前定。中国的贸易对手肯定无法承受这种贬值,即便在现在的汇率水平下,欧美也已开始对中国重启反倾销调查,将来如果在WTO框架内无法抵抗这种既定的人民币贬值趋势,唯一符合逻辑的结局就是美日欧先后退出WTO,WTO将因丧失主要贸易成员而自行瓦解。

    最近网暴德银和美银抛出的新广场协议,美银支持人民币一次性贬值,要求美联储与其他国家央行展开货币互换来稳定新兴市场金融;而德银则要求干预目前人民币贬值和美元强势的态势。美银的提议完全和1985年版本的广场协议相反,德银更接近于旧版广场协议,但是他们都忽略了重要一点,中国房地产泡沫已经是一颗世界级别的金融炸弹,2013年北京土地总市值已经超过美国GDP(16万亿美元),2015年上海的房地产总市值已经和全国GDP相当(67万亿人民币,约10万亿美元),以第一太平戴维斯发布的数据计算,中国房地产总市值达到40万亿美元是GDP的4倍,世界平均水平是2.7倍,但是对于涉身处地的中国人真实感受来说,这个数据依然保守,即使以中国房价收入比是世界平均水平的翻倍来算,中国房地产总市值至少也应该是GDP的5.4倍,超350万亿人民币(约54万亿美元)。

    当今经济社会最匪夷所思的就是,金融界对人类社会贡献甚少,有时候更是危机的导火线,但借助他们所鼓吹的宽松政策,而能赢利颇多,金融界根本不可能有严肃的经济学家,因为他们任何经济分析都会导出同一个结论:宽松,一招鲜,毫无悬念可言,真如此金融货币学书籍也不需要这么厚了。

    美银推出的人民币一次性贬值、美联储和新兴市场货币互换的新广场协议,言外之音:中国是最大的新兴市场,美联储需要替中国货币政策背书,其结局无非就是美联储引领全球宽松。但和过去不同的是,美元已经不是世界上发行量最大的货币,美国的经济总量已经不足以去稳定全球经济,更不用说去稳定中国房地产泡沫的巨大规模,通过美日欧和人民币互换来稳定中国金融体系,最终全球主要央行都掉进中国房地产泡沫的黑洞,其货币政策完全被中国泡沫牵引而失控。

    1985年版本广场协议推出的前提是日本房地产泡沫尚未成型,能够吸引和容纳博取汇差的投资资本流入,否则无法吸引持续的日元买盘来维持日元升值,同时日本以核心技术和互补产品为主体的出口贸易结构,能抵冲日元升值对国际市场份额的消极影响。这两点前提条件目前的中国根本不具备,中国的房地产泡沫之大世界上已无先例可以参考,与其配套的货币政策也已经完全失控,而以京沪深为驱动核心的北、东、南泡沫三角地带依然在当地政府引领下扩张,对外储冲击明显,即便是全球范围内货币互换也救不了人民币贬值,在外汇市场联手抛售美元无法引发市场跟风盘来推高人民币汇率;同时中国出口缺乏核心技术和差异化竞争,就是纯粹的价格战,根本抵御不了人民币升值。最为重要的一点,美日是政治和军事同盟,因此美日有极高的配合度,即便是韩国强硬的军人政治也能在美国影响下转向,中国完全不同,最大的可能就是在获取背书情况下继续自己既定的有利既得利益集团的货币扩张政策。德银强人民币弱美元的复制版广场协议,忽略了中国和日本本质的不同。

    WTO框架和世界贸易已经走向没落,几乎没有一个国家敢于正视这点,为了解决国内自身问题,全球一起构筑了一个中国经济不败的神话来提振信心,对中国的政治体制和房地产困境选择性失忆,对中国经济拉动效应有超出常理的寄托,在这种自我麻醉的状态下,新广场协议出台也不足为怪,但是一个老牌的专制国家是否能充当国际贸易的永动机?区别于朝鲜“先军体制”,中国十年经济和政治本质是一种“先房体制”,房地产每年引导中国10万亿人民币级别的非正常分配,现在的改革最多影响几百亿的规模,和房地产的负效用根本不在一个数量级,那是国务院觉得没啥动作不好交代,怎么也得搞个改革姿态,给世界一个表面华丽实质空洞易破的肥皂泡迎合一下,其实中国核心改革根本没官僚层共识,而人民意志分文不值,经济恶化处于惯性运行,看一下降不下来的货币供应量就知道了。现在官方极力用来鼓吹和遮羞的就是消费增长和服务业潜力,其实中国消费增长只是货币超常规供应的副产品再加上了统计局的数据修饰,货币供应一旦减速消费也会打回原形;服务业大部分属于面向国内市场的不可贸易部门,如何能替代面向全球市场以制造业为主的可贸易部门,这种替代其实代表的是经济萎缩,而且服务和金融都是依附于制造业而发展的。

    未来人民币走势是走逐步加速的渐贬并在某一刻悬崖式坠落的非线性过程,这客观上对应于人民币货币供应量和外汇储备越来越加速扩大的离差,主观上对应于中国政府稳定汇率初期幻想和幻想最终破灭的过程,在人民币汇率失控来临之际,拘泥于人民币挂钩一篮子货币还是挂钩美元纯属末节,这是人为可操控的技术问题,不可操控的是货币政策,套利行为之下人民币最终会无差别对全部强势货币贬值。G20即便各国能和中国达到汇率共识,中国政府也无法把G20的承诺传导到操作层面,规律就是规律,人民币贬值没有任何势力能够阻挡也没有任何政策能够挽救,离岸市场人民币趁隙突袭这种操纵手段无法改变中长期贬值趋势,而接下来WTO瓦解也是水到渠成。任何忽视中国房地产现状的经济分析,都是毫无价值的思维劳动,如果还有点经济学家的尊严,闭嘴沉默更好,对于各国政府而言,对中国以现实主义姿态评判比浪漫主义更重要,未雨绸缪总是不错的。
 楼主| 发表于 2019-10-9 12:23:03 | 显示全部楼层
1. 北京房产总额是16万亿美元,上海是10万亿美元,云云,不是很大的问题,比如,美国的房产总额至少在80万亿美元以上,相对于美国17万亿gdp。一个人的资产超过自己年收入,几倍,10几倍,不是很大的事情。

2. 人民币贬值并不一定影响到欧盟的工作机会,这些工作机会本来就不在欧洲,不是越南孟加拉国的,就是中国的。 中国的产能分散到其它亚洲国家,比如越南,欧洲美国更有机会实现贸易平衡,由于欧美存在对中国的高技术+军事技术禁运政策。所以,人民币贬值,是欧美实现贸易平衡越加困难,才是重点。

3. 祝贺楼主对人民币短期贬值的成功判断。

4. 人民币中长期贬值,似乎理由还不充分。假如一定要给出一个理由,中国现有利率还是太高,倒是不错的理由。但是,它同时意味着,中国的房地产还要走高。不会爆掉的泡沫,并不可怕,甚至,不是泡沫。
 楼主| 发表于 2019-10-9 12:27:03 | 显示全部楼层
根据美国权威NAR,


 楼主| 发表于 2019-10-9 12:28:53 | 显示全部楼层

 楼主| 发表于 2019-10-9 12:30:43 | 显示全部楼层
机构:中国一线城市住房总值已达美国住房总值一半

    2016年03月09日 16:29

    来源:人民网

    一线城市房价过去一年上涨22.4%。人民网资料图片 伍振国/摄

    人民网北京3月9日电 (卢志坤) 海通证券近日表示,中国一线城市房地产价格持续的快速上涨,使得这4个城市加总的房屋价值已经达到美国整个房地产市场价值的一半以上。

    海通证券宏观研究团队按照北京、上海、广州、深圳常住人口分别为2170万、2426万、1308万、1078万人,人均住房建筑面积分别为32、35、28、27平方米测算,利用这两个变量可以估算得到4个城市的居民住房建筑总面积,再乘以4个城市的住房均价即可得到住房总价值,分别为3.7、4.8、1.0、2.0万亿美元,加总起来就是11.5万亿美元,而美国林肯土地政策研究机构测算的美国全国家庭住房总价值为26万亿美元。

    “也就是说,中国一线城市住房的总价值可以买下半个美国,”海通证券在研报中称。

    此外,根据国土资源部2015年12月的数据,北京、广州、上海、深圳的平均地价分别为29330、20962、20044、26038元/平米,而四个城市建成区面积分别为1268、700、1563、661平方公里,依此计算可得四个城市的土地总价值分别为5.7、2.3、4.8、2.6万亿美元,加总起来就是15.4万亿。一线城市建成区各类用地总价值约为美国房地产市场总值的60%。

    国家统计局的数据显示,70个大中城市新建商品住宅价格已经从去年的低点(同比降6.3%)反弹了7.3个百分点(1月份为同比上涨1%),其中一线城市房价从同比下降4.5%的低位上升至同比涨22.4%,房价整体反弹超过四分之一。

    海通证券统计,如果计算近5年一线城市房价的累计涨幅,则广州涨27.2%,北京涨49.3%,上海涨43.3%,深圳涨幅达92%。

    人口的集中流入增加了一线城市房地产的市场需求,推升城市房价飙涨。从2005年至今,北京常住人口增长45%,上海增长37%,广州增长38%,深圳也增加了30%。

    此外,信贷环境偏宽松使得充裕的市场资金流入房地产领域,进一步推高了一线城市的房价。研究人员估算,2015年有接近四分之一的新增货币流入了房地产领域。

    上海旭捷投资的石磊对人民网记者表示,去年新增房贷达到3.87万亿,占新增货币16.34万亿的23.68%,超过了2013年的17.7%。

    以涨幅最大的深圳和上海为例,人民银行深圳中心支行的统计显示,2015年全年,深圳新发放个人住房贷款3408亿元,增长2.1倍。上海2015年全年个人住房贷款增加1407亿(不含7月新增数据),增长1.35倍。

    面对愈演愈烈的一线城市房价上涨问题,政府强调将会严格控制。住房和城乡建设部部长陈政高在列席十二届全国人大四次会议开幕式时也表示,针对近期一线城市房价快速上涨的现状,在严格执行限购和差别化税收信贷政策的基础上,将增加土地供应面积和中小套户型的供应数量,搞好保障性工程建设,打击市场交易中的违法违规行为。

    广东省委副书记、深圳市委书记马兴瑞日前谈到深圳房价问题时表示,要采取增加供应、加大保障和打击炒房等措施进行应对。中央政治局委员、上海市委书记韩正在“两会”期间也表示,政府必须加强调控,以维护房地产市场健康稳定。

    据中国经济时报报道,在两会重庆团讨论时,全国人大代表、重庆市市长黄奇帆指出,如果听任当前一些地方的房市高杠杆,将会是另一场金融灾难。黄奇帆称,房地产商和房产交易中介为购房者提供首付贷款支持,加速了房价的暴涨。他说,要更注重去杠杆降风险,绝不能用加杠杆的办法来促销售、去库存。

    中国证券网报道,全国政协委员、央行副行长、国家外汇局局长潘功胜今日在政协小组会讨论时表示,解决目前的一线住房上涨问题,需要一些综合措施,央行正与住建部、银监会等部门商量,准备开始对一些房地产市场、房地产企业、房地产中介机构参与金融业务进行治理,若没有资质,将不能跨界经营。

    潘功胜认为,一线城市住房价格上升速度比较快,最基本的影响因素还是住房供求关系,其中也有投机力量在炒房,但不是主要因素;房地产企业、房地产中介机构在其中参与配资提供贷款,以及媒体炒作等,影响了人们的心理预期。

    国土资源部部长、党组书记、国家土地总督察姜大明今日表示,已注意到北京、上海、深圳的地方政府已经出台了一些解决措施,国土资源部将全力给予支持,相信通过地方政府因城施策的努力,房价一定会稳定住。
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