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[讨论] 经济趋势

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 楼主| 发表于 2010-9-25 18:03:24 | 显示全部楼层
北京时间9月24日晚23点消息,美国众议院筹款委员会刚刚批准了中国汇率法案。依据该法案,如果一个国家的货币被美国认定为币值被低估,美国将对自该国进口的商品征收反倾销关税。
  该方案的发起人是筹款委员会主席列文(Sander Levin)和其他一些议员,他们均认为中国的“人民币从根本上被低估”。在周四举行的一个会议上,美国总统奥巴马已向中国总理温家宝提出要求,希望中国政府让人民币升值。一些美国议员认为,如果中国允许人民币升值,美国的出口将得到推动。

  法案的细节表明,它基本上为美国商务部使用反倾销税手段来制裁自“货币根本上被低估”国家进口的商品铺平了道路。法案的一个基本指示是,美国商务部不能再使用如下的单一标准来驳回对某些进口商品征收反补贴税的要求,这一标准为相关商品的出口商是否仅从特别出口补贴中获益。

  换而言之,鉴于部分议员认为中国国内的制造商还从币值被低估中获得了好处,美国商务部也可将此视为一种出口补贴而对中国商品征收反倾销税。

  这一规定对美国商务部的长期政策而言是一个颠覆。此前美国商务部拒绝对币值被低估是否是一种补贴进行调查,美商务部称中国的汇率政策并没有为中国出口商带来特别的好处。

  筹款委员会的助理人员指出,这一要求比美国的法律和世贸组织的规则更为严厉。他们还称,即使法案获得通过,这也不能保证美国商务部将据此对币值被低估国家的商品征收反倾销税,但法案的通过为商务部未来可能采取这样的行动扫除了一个重要障碍。

  根本上被低估货币的定义

  美国众院公布的待表决法案的条款显示,如果某国符合以下的标准,其货币将被美国认定为根本上被低估的货币。

  1.在为期18个月的时间内一个国家的政府长期且大规模地至少对一个外汇市场进行了干预。

  2.在为期18个月的时间内一个国家的“实际有效汇率”至少被低估了5%。

  3.在为期18个月的时间内一个国家的全球经常帐结余数额巨大且这种状况长时间持续。

  4.在为期18个月的时间内一个国家政府持有的外汇储备资产超过未来12个月偿还债务所必需的数量,或超过该国货币供应量的20%,或超过该国此前四个月的进口总值。(立悟)
 楼主| 发表于 2010-9-26 10:59:22 | 显示全部楼层
媒体称美国施压人民币暗藏三大长期图谋


2010年09月26日06:45  汉网-长江日报
  1985年9月22日,美日德法英五国财长和央行行长聚集在纽约广场饭店签署了著名的《广场协议》,美元对日元发动的货币战争最终以日元的大幅飙升、美国获胜结束。25年后,另一场货币战争又即将爆发,只是货币的主角换成了人民币。

  在美国政府对人民币如此咄咄逼人的背后究竟是什么?

  强抬升值预期

  平衡贸易只是幌子

  贸易再平衡,是美国政府多次向人民币汇率发起挑战时出现频率最高的词汇。所谓贸易再平衡是美国政府希望通过扩大出口,重振美国制造业辉煌,降低美国创历史纪录的失业率,从而将美国经济拉出衰退的一张“处方”。人民币汇率则一直以来被当成了这张“处方”的“药引”。

  “作为摆脱衰退的临时措施,通过施压人民币扩大美国出口,的确能为美国经济的复苏提供一定动力。但是,在全球产业分工已经确立之后,生产价格和成本远远高于其他国家的美国会再次将制造业回移作为自己的下一个新经济增长点似乎很难说通。”中国宏观经济协会副会长兼秘书长王建在接受采访时表示:“贸易很可能只是美国人施压人民币的幌子。”

  在“药方”已经发挥了充分“药效”之后,美国政府并没有放弃对“药引”的使用。20%-40%的幅度正在成为美国对人民币升值的下一个预期。

  升值40%意味着什么?

  吞掉所欠债务

  “从2005年,中国第一次启动汇改时,美国政府就表示人民币应该升值20%,在中国重新启动汇改后,美国又提出了20%-40%的目标,美国政府一直在通过自己的暗示提前为市场设置人民币将长期升值的预期。”中国外汇投资研究院院长谭雅玲在接受《华夏时报》记者采访时表示,“目前人民币的中间价基本是一个撮合价,三分之一的外资银行,三分之一的中小银行和三分之一的国有银行出价的均值决定了当天的人民币汇率。一旦人民币将长期升值的预期被确立,外资银行和中小银行很容易形成统一战线,冲破人民币的升值空间。这就是美国长期以来谙熟的外汇炒作手段。”

  但是这些预期都是中国经济所不能接受的。“当人民币对美元升值到7.2时,中国的中小企业就死去了一半,不用升值到美国政府预期的下限,即使人民币对美元只升到6.5,中国的国企也会遭遇到巨大的威胁。”谭雅玲说。

  此外,目前中国的外汇储备约为2.4万亿美元,其中70%以上以美元形式储备。如果人民币对美元每升值1%,中国的外汇储备就将产生约168亿美元的损失。如果人民币对美元最终如美国所愿升值40%,那么中国外汇储备将损失约6720亿美元,也就意味着中国所持美国国债的80%都不翼而飞。

  人为输出通胀

  危及国家信誉

  “美国对人民币只不过是美国对所有货币长期计划中的一个篇章,说好听了是战略,说不好听了就是阴谋。”谭雅玲说,“美国政府的长期战略就是对可以在制度和信心上对美元形成挑战的国家货币进行打击。”

  通过预设某国货币升值,加速热钱涌入炒作这种货币快速升值,其后再在热钱撤退过程中造成这种货币极度过剩,最终迫使这种货币严重贬值、丧失信誉。谭雅玲总结了这一战略的路线图。

  而这一战略也似乎正发生在人民币身上。据中国央行公布的最新数据显示,截至8月末,中国外汇占款余额达21.04万亿元人民币,仅8月新增占款就比7月增长42%。按照谭雅玲给出的路线图估算,如果外汇占款中仅一半是作为“热钱”进入中国,那么人民币如果对美元升值40%,热钱在流出过程中只需要实际支付约13万亿元人民币就可以将此笔外汇占款全部撤出。而中国国内却被迫要消化掉这一出一进剩下的约8万亿元新增人民币。这将给中国经济带来不能承担的通胀压力。而这还不包括热钱在进入中国市场后炒作获利对中国通胀的推升。

  “最终美国对人民币汇率的快速推升,将导致中国经济的高速发展受挫或者中断,或跌入谷底。而象征国家信誉的人民币也会因为没有实体经济的支撑而出现暴跌,从而使得国家信誉受到损伤。”中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英说。

  当美元与日元发生冲突时,就会有《广场协议》,当美元与欧元发生矛盾时,就会有欧债危机。“美国没有短期的计划,只有长期的策略,他对大西洋两岸如此,对太平洋两岸也一样。”陈凤英说。
发表于 2010-9-27 14:18:21 | 显示全部楼层
好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好!!!!!!!!!!!!!!

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 楼主| 发表于 2010-9-29 17:58:45 | 显示全部楼层

迪拜倒掉对中国地产业的范本意义

作者:马光远                          

  迪拜神话终于倒下:迪拜当局近日宣布,受巨额债务困扰,其主权投资实体迪拜世界公司将重组,公司所欠约590亿美元债务将至少延期六个月偿还,延期债务占到迪拜政府全部约800亿美元债务的四分之三。全球股市受此利空袭击大幅下挫,中国A股亦走出了四个月以来最大的周跌幅。

  近年来,早有迹象显示迪拜财政不稳定,从今年年初就开始停工的准世界第一摩天高楼到棕榈岛项目,迪拜的好些大工程都面临烂尾局面。因此,此次危机绝非如同某些投行人士所言是突如其来的沙漠风暴。按照迪拜目前的高负债、高投资的恶意透支未来的发展模式,迪拜世界公司在今年年初金融风暴最猛烈的时候就应该倒掉,能支撑到今天,已属迪拜酋长个人魅力的“溢价效应”了。

  记得去年,欧美各界人士就在热议迪拜何时完蛋,而随后的房地产开始低迷、失业增多和外资出逃引发商人被捕等一系列事件已让迪拜不再是投资圣地。只要看看英国《金融时报》一年来关于迪拜的评论就不难发现,诸如“迪拜风光不再”一类标题充斥报端。拿今年2月24日的一篇《迪拜有救了》的文章为例,文章说:“人们曾希望,迪拜也许能够度过金融危机,而无需兄弟国家的帮助,但这种希望本月破灭了:阿布扎比对自己的银行注资43亿美元,却未表明迪拜可否指望得到类似的帮助。此举引发了投资者对迪拜740亿美元债务负担(超出其国内生产总值的100%)的不安。……由于缺乏石油资源,迪拜被迫大举借贷,以便为一场很快就破灭了的建筑热潮融资。”就是说,早在今年年初,迪拜已经在倒塌的边缘挣扎。而在信息透明的今天,中国很多投行人士对迪拜倒掉表示出惊讶只能说是自己仍在欺骗自己。

  站在总结教训的角度看迪拜,迪拜没有坚实的实体经济支撑的政府庞大投资计划和过度依赖房地产的发展模式的确很致命。维持迪拜神话继续的唯一前提是房价上涨。可惜的是,根据德意志银行的统计,迪拜楼价自2008年高位急跌一半,而瑞银报告预测还会再跌30%,返回2008年的水平将需时数年。房价下跌,直接把迪拜拉回了原形。

  对经济率先复苏的中国而言,迪拜 “范本”意义除了包括中国银行在内的各大行争相声明未持有迪拜的债券之外,最有价值的恐怕在于这种高度依赖投资和房地产的发展模式和我们的相似性了。

  对欧美金融市场来讲,尽管现在披露出的迪拜世界的苦主主要是巴克莱等欧洲金融机构,但迪拜神话本身就是这些欧美投行作为帮凶炮制出来的,它们一方面很了解迪拜的真相,另一方面,通过忽悠全球的投资者撒钱到迪拜,已经赚得钵满瓢溢,何况590亿美元的损失并非全部由它们买单。因此,对欧美金融界,迪拜不过是又一个意料之中倒下的神话而已。

  但对充溢乐观情绪的中国房地产业而言,迪拜这瓢冷水的确来得太是时候了。如果没有迪拜神话的倒下,中国民众还将在房价暴涨的疯狂中透支着自己可怜的未来。

  迪拜的教训有很多,但最大的教训莫过于对房地产和投资的盲目依赖。迪拜世界所涉及的地产行业,曾是迪拜经济的发电机,也是迪拜繁荣的标记。这种对房地产的图腾崇拜,和一年来流传于中国的“房地产业救中国”的论调有异曲同工之妙。我们看到,就是这种论调,使得在金融危机背景下中国房地产市场迎来了最火爆的一年,二手房交易量是过去三年大牛市的总和,各地房价大幅飙升,差不多都创了历史新高,全国地王频现,房地产投资再现红火场面,可谓在欧美楼市至今跌跌不休的情况下创造了楼市的奇迹。而对于已经与居民收入水平越拉越大的房价,一些专家用所谓的“刚性需求”、“城市化”等根本不值得一驳的理由仍在为高房价充当吹鼓手。而世界房地产泡沫发展的历史告诉我们,迄今为止,凡是房地产泡沫,都有破灭的一天。寸土寸金的迪拜没有躲过,我们更不应该挑战这样的神话和几率。

  在迪拜的谢赫·扎伊德大道上有一幅穆罕默德酋长的巨幅照片以及一个偌大的路边看板,上面写着他给市民的一句最重要的勉励:“梦想没有极限,持续往前。”可惜,在房地产泡沫必破的铁律下,迪拜的梦想已经注定无法持续。如果从全球公认的房价与收入比指标和房地产本身的周期看,超常规繁荣已经让中国房地产业积累了巨大的泡沫和风险。中国经济这种过度依赖房地产投资的繁荣的确给经济的未来增加了很多不确定。如果我们对泡沫不能给予足够的敬畏,迪拜的今天可能就是最好的答案。(作者系经济学博士)
 楼主| 发表于 2010-10-9 18:08:52 | 显示全部楼层
人民币升值的“两难”--中国经济迷局之一



现在的困局是30年来只经济改革,不政治改革的结局,积重难返。



美国在经历了次贷危机后,除了纠正国内政策外,也必定要纠正对外经济政策。因为中国低价格的出口产品是次贷危机的重要原因之一,所以,其要强烈地要求人民币升值,以给本国的低劳动技能劳工提供就业机会,让他们有偿还债务的能力。



所以,中国提出让美国开放高技术市场,仅能满足其减少贸易逆差的问题,而不能提供就业机会。而且,美国在政治和军事上视中国为对手,不会允许对中国出口高科技产品。诚然,如果允许对中国出口高科技产品,再通过提高税收与加大转移支出来救济失业者,但会遭到中产阶级反对,同时过大的转移支出也会养懒人,衣食住无忧,这些人就容易惹是非。



至于什么美国说中国不遵守WTO协议和威胁要将中国定性为“汇率操纵国”,都是施压的筹码,不是它的真实意图。美国的对华政策是通过经济文化交往、和在政治军事上遏制中国,和给中国施加压力来促使中国向它所希望的方向转化。促使中国政治和经济崩溃不符合美国的利益,而放任中国发展军事力量也不符合美国的利益。美国不是现在才知道中国没有遵守WTO的协议与操纵货币,它知道如果中国更大程度开放金融市场与推进人民币国际化,中国的经济就会崩溃。这不是它愿意看到的。



中国的对外开放政策,让中国成为制造大国,是建立在农民缺乏土地支配权、被剥夺过度与缺乏与其它国民同等待遇的基础上的,如此,血汗工厂才可能长期存在,30年来劳动力价格几乎没有上涨,人力资源状况没有得到提高,产业升级缓慢。中国号称世界制造中心,经济总量世界排名第二,却没有一支稳定的高技能的产业工人队伍,本币不是国际货币,还将自身经济压在美国身上,其低质、荒唐与变态在世界经济史上找不到第二例。



中国政府的外汇储备是靠增发本身来获取的,不是靠发行国债或者从财政资金中获得的。这是赤裸裸的掠夺,其实质是用降低人民币的购买力来获得对美国的债权。如果人民币升值过快,导致出口产业受损而大规模转移到他国,就会出现资本流出,中国政府就要失去这些外汇财富。人民币升值给外汇储备带来的损失,并非在于债权方面,债权方面,美元的购买力不会受人民币升值的影响,而在债务方面。人民币升值意味着人民币持有者可以用更少的人民币向人民币发行者中国政府那里回购同样的美元。因为外汇储备是中国政府对美元发行者的债权,同时它又承担了按当前汇率的人民币债务。



对于中国方面,升值造成出口萎缩,内需又因民众收入太低而抬不起来。那么,升值引发大规模失业又得不到救济,就会引发严重的社会问题。要避免这些,就只有减税或者大力度实施救济,那么政府的财政收入就会大幅度减少。这样的后果是地方政府公职人员的庞大的开支就没有来源了,就不会那么听从中央政府的政令了,这样中央政府就会失去对基层的控制。这就是升值的两难。
 楼主| 发表于 2010-10-9 18:15:31 | 显示全部楼层
但在当前,外部的挑战却迫在眉睫与非常严峻。面对外部压力,中国政府就只得讨价还价,软磨硬少泡,不比得在国内可以为所欲为。美国与欧盟为了自身的经济和政治利益,合力向中国施压,要求人民币大幅度升值。而人民币汇率及中国的汇率形成机制也是“血汗工厂”得以维持的必要条件。低估的人民币汇率为“血汗工厂”扩大出口市场创造了先决条件。这样,政府才能用增发本币的方式,通过降低本币购买力凭空取得外汇财富。如果人民币如美国所要求地那样升值20-40%,那对中国的经济无疑会是严重的挑战。而如果不答应美欧的要求,美欧就很有可能对中国出口产品实施制裁。在这个博弈过程中,中国势单力孤,也不占有先手。我的判断是,最终,中国会部分地答应美国的要求。
    
    如是,会给中国经济带来什么样的影响呢?那就是出口市场萎缩,失业增加,和伴随而来的长期资本的外流,这将是非常痛苦的。失业会加剧政治的不稳定,而长期资本一旦转为外流而没有强有力的补救措施,紧接而来的就是包括房产在内的资产价格的急剧下跌。这样,中国经济很快地会处于一个非常不稳定的状态,就像站在一个两边都是悬崖的巅峰,而且立不住,要么往左堕,要么往右滚。左边是急剧的通货紧缩,史上最大的泡沫破裂;右边则是恶性的通货膨胀。要么进入急剧通货紧缩的通道,要么进入恶性的通货膨胀的通道。只能在这两者之间进行选择,二者必居其一。
    
    我以为,政府在这个相机抉择点上,会毫不犹豫,甚至是不假思索地选择通货膨胀。通过不断增发大量信贷,维持资产价格。但这就会造成一般消费品价格的急剧上涨。毕竟,相比而言,急剧的通货紧缩比恶性的通货膨胀更令人难以接受。对政府是如此,对绝大多数人也是如此。
    
发表于 2010-10-16 22:02:26 | 显示全部楼层
楼主真厉害啊,分心精辟
发表于 2010-10-25 12:48:16 | 显示全部楼层

回复 45# 的帖子

很好,必须顶这样的帖子。
 楼主| 发表于 2010-11-18 10:05:26 | 显示全部楼层
王建:2011年次贷危机可能再次爆

2010年11月17日 17:40  中国企业家网
  中国面临内外需紧缩双碰头,“到2013年中国经济可能会出现大底,从明年开始可能就要下行,”王建表示。

  【中国企业家网】“2011年次贷危机可能会再次爆发。2013年中国经济可能会出现大底,明年开始可能要下行。”11月17日,中国宏观经济协会秘书长王建在中国消费增长论坛上作上述判断。

  王建认为从2007年爆发的次贷危机远远没有过去。他举例称,日本经济泡沫破裂的阴影在今天仍然存在。美国庞大的有毒金融资产没有被处理掉,而是被掩盖起来了。

  美国刚公布的三季度增长率来看是2%,二季度是1.7%,三季度的增长比二季度还要高。王建质疑,“美国经济既然还在增长的通道上继续前行,有必要推出这样新的刺激政策吗?这么庞大的新的刺激政策不是为了应对危机吗?我们没有看到危机,看到的是稳定复苏。那只有一个答案,就是马上又要来临一场新的危机。”

  “借钱总是要还的,前一段时间只是把癌症冷冻起来,没有做手术。一旦化冻的时候,问题又出现了,”王建同时指出,如果美国经济危机爆发,将造成外需紧缩,中国面临内外需紧缩双碰头,“到2013年中国经济可能会出现大底,从明年开始可能就要下行。”


  
 楼主| 发表于 2010-11-18 10:07:27 | 显示全部楼层
王建

  ●经济结构调整已经成为共识

  ●谁是主导意见社会莫衷一是

  ●以城市化促内需为主型经济

  ●创造出强大的内生增长动力

  当前宏观调控的重点任务是处理好保增长、防通胀和调结构这三者间的关系,那么怎样摆布这三者间的关系才是正确的呢?我们首先应该看看这三方面都有什么样的问题。

  从增长看,宏观经济5月份以后出现了下行拐点,包括投资、消费、工业增长率、工业用电量和PMI(采购经理指数)等一系列主要经济指标都出现了下滑。从下半年看,中国经济增长的下滑会更明显,原因有三:

  一是去年经济走势前低后高,受去年基数影响,今年下半年增长率会低于上半年。二是去年经济反弹主要动力是政府强大的刺激政策。今年政策力度显著减退,而内生性增长动力仍然不足,必然会出现经济下滑。三是出口的强劲复苏缺乏长期支持。

  因此, 我判断经济增长率在进入下半年后肯定是逐季回落,到四季度不排除回落到9%以下,而明年甚至可能会低于8%。

  我们再来分析物价形势。5月份以来美欧经济复苏出现颓势,国际大宗商品价格有所回落,这将有利于缓解中国的输入型通胀压力,且6月份PMI指数中回落最大的就是购进价格指数,说明国际大宗商品价格的回落已经传导到国内。但这仍不能让我们作出国际大宗商品价格会长期回落的判断,因为为应对经济低迷,各国政府将长期保持宽松的货币环境,这就给长期通胀创造了条件。目前国际大宗商品价格的回落是由于金融市场急剧动荡造成的,但当前景明朗后,巨额国际货币资本还会向大宗商品市场涌入,输入型通胀的压力长期看仍将十分严重。

  此外,国内由粮价上涨所推动的结构型通胀却更加突出了。目前小麦市价已超过了国家保护收购价。过去6年里推动粮价上涨动力主要来自政府,但今年由于民间粮商大量抢购,不仅使粮价显著高于国家收购价,而且国家收购占市场的份额也大幅下降。

  目前正在推进的一系列收入分配政策推高了工资水平,进而加大企业生产成本推高物价。

  所以今年推动物价上涨的动力,出现了由国际转向国内、由政府转向市场、由资产价格上涨转向商品价格上涨的变化。从今年价格形势看,国际因素在减弱而国内因素却在增强,明年则不排除两者都增强。

  目前最复杂的是结构调整问题,虽然对结构调整似乎已有共识,但是对其内容却众说纷纭。到底哪个结构调整应占主导地位呢?

  这就涉及到了增长、通胀与结构之间到底应该是什么关系的问题。我的理解是,增长类似于人的生命,经济结构则是人的各个组成部分,而通胀是病。良好的经济增长必须建立在健康的肌体结构上,有病必须治,但是不能为治病而要了命。保增长与防通胀有一致的一面,即高通胀水平不利于增长,有必要压下来。但保增长与防通胀也有相冲突的一面,因为压低通胀的措施也会同时压低经济增长,过热时这个矛盾不突出,但如果像现在这样,经济增长内生动力很弱,采取加息等防通胀的措施就可能要了增长的命。

  所有经济体的增长都是建立在一定经济结构上的增长,所以经济增长健康与否是直接取决于经济结构合理性。在外需强大时代,中国由重大内部结构缺陷所形成的分配向储蓄倾斜这个矛盾,不仅不会导致生产过剩,反而使中国成为参与市场分工最积极的国家,但次贷危机导致外部需求长期低迷,以往结构中有利于大规模外向型发展的因素变为不利因素。而未来能够引领经济结构发生向内需为主型转变,非城市化战略莫属。

  以城市化战略为主的结构调整会创造出强大的内生增长动力。我常举一个例子:在城市建筑10层以下的住宅,每平方米需要30公斤钢材,10层以上则需要70公斤。目前有2亿农民工,他们的家属住在农村,他们在城市打工,住在人均只有二、三平方米的工棚,如果他们和他们的家属都能像城市人那样生活,需要多少钢铁、水泥、家具、电器和其他消费品?中国的钢铁怎么会在不到发达国家一半人均占有量的时候就过剩?城市化会强烈拉动投资,未来20年每增加一个城市人口,就可以相应增加超过50万元的投资。如果未来20年中国要增加8亿城市人口,城市化率达到发达国家水平,就需要400万亿 500万亿元的投资,所以在城市化领域中国投再多的钱也不会多,更不会过剩。

  因此,在处理增长、通胀与结构关系的时候,一定要把以城市化为方向的结构调整放在最突出的位置,舍此不能保增长,经济衰退了低物价也没意义。

  (作者为中国宏观经济学会秘书长)
 楼主| 发表于 2010-11-18 10:22:45 | 显示全部楼层
国家发改委宏观经济学会秘书长王建、交通银行(5.78,0.04,0.70%)首席经济学家连平和民生证券副总裁兼首席经济学家滕泰13日在接受中国证券报记者采访时表示,四季度经济增长呈放缓趋势,“保增长”要求货币政策应极为谨慎,预计四季度加息可能性不大。

  王建:四季度货币政策难以收紧

  国家发改委宏观经济学会秘书长王建认为,四季度货币政策难以收紧。9月出口数据显示出口有所下滑,虽仍保持正增长,但明显弱于上半年。中国经济当前的增长主要还是依靠信贷和政府投资的拉动。在经济增长内生动力依然不足的情况下,控制通胀不应优先于经济增长。

  大宗商品价格上涨带来的输入型通胀和食品价格上涨引发的结构性通胀是中国当前所面临的主要通胀压力。二者共同从成本端推高价格。在这种局面下,加息不仅难以遏制通胀,还会让面临成本上升压力的企业雪上加霜。

  同时,世界经济很可能会在2011年继续探底。美联储在美国经济还保持复苏时就开始考虑量化宽松,正是基于这方面担忧。因此,中国当前也应将经济增长放在首位,同时忍受更高的物价上涨率。

  但另一方面,最近美元贬值,人民币出现一定幅度的升值,热钱来势很猛,增加的流动性也需要回收。我们不希望动利率,央行发行央票成本也很高,在这种情况下,如果流动性增长快速,不排除存款准备金率继续上调的可能性。

  此外,他预计人民币将小幅升值,年内升幅有可能达到5%。

  连平:目前不是加息时机

  交通银行首席经济学家连平认为,四季度利率政策需要谨慎,现在不是加息的恰当时机。

  首先,从我国经济运行趋势看,四季度经济同比增速将回落,而国际市场因素很难预测。由于今年年初我国出口对GDP的贡献较大,如果第四季度出口总量明显回落,对GDP的影响很大。

  其次,预计9月的CPI高于8月,在3.7%左右。但CPI不会持续走高,第四季度会逐步回落。因此,加息的必要性有所降低。

  第三,人民币近期面临升值的压力很大,而加息无疑将加大这一压力。

  最后,国际上,各国定量宽松的货币政策仍旧盛行。这种情况下提高利率,人民币与美元、日元等货币利差随之扩大,容易引起大量境外资本的流入。

  可以预计,年底之前,央行加息的可能性非常小。存款准备金率短期内再上调的可能性也很小。存款准备金率上调对贷存比较低的四大行几乎没有影响,但对其他中小银行影响大,因此,整体提高准备金率的可能性也很小。

  滕泰:四季度加息可能性不大

  民生证券副总裁兼首席经济学家滕泰:四季度信贷规模的控制将持续,新增贷款规模有望控制在8.5万亿元到8.9万亿元之间,未来的外部市场因素对存款准备金率的影响更大。

  预计四季度提高利率的可能性不大,主要原因有三方面:首先,中国作为世界第二的经济总量大国,轻易加息会在全球范围内造成波动和影响。

  其次,整体经济增速放缓的态势将延续。PPI、核心CPI都在下行;工业增加值增速、社会商品零售总额(剔除物价指数)的实际增长速度、固定资产投资和出口的增速等几大指标都在回落,加息的必要性降低。

  再者,货币政策真正有效制约的只是核心CPI,而对于非核心CPI(包括食品和能源价格)都是无效的。非核心CPI的波动不应该动用货币政策。

  四季度加息的唯一理由是控制资产价格,也就是是否加息取决于房地产调控的效果。如果房价在接近年底时不能达到调控的目标,则加息的可能性增大。四季度前半段,动用利率政策的可能性不大。但如果加息,必然伴随存款准备金率的下调。

  此外,他预计人民币汇率今年底将升至6.5左右,明年年底在6左右,且长期的趋势一定是升值。
发表于 2010-11-19 15:55:41 | 显示全部楼层
过时了吧,现在都快2011年了。
 楼主| 发表于 2010-12-1 09:21:33 | 显示全部楼层

查诺斯的中国预言(上)

时间:2010年11月24日      响当当的美国卖空大师詹姆斯·查诺斯认定,中国经济将在一次惊人的房地产泡沫爆裂中崩溃。查诺斯曾经成功地预测了美国安然公司的破产,但许多人都希望这一次他的预言落空。

数月前的一个夏夜,上海黄浦江畔的某幢高楼里召开了一场鸡尾酒会,酒会的主人是对冲基金界的一位大师,他不想在媒体里透露自己的名字,因此我们就叫他彼得好了。为了及时了解全世界最有活力的经济体的最新动态,彼得每年至少要来中国两次。他甚至曾经说过,如果他的孩子不是在美国念书的话,他甚至会考虑搬到中国来生活,因为这里的前途是如此光明。参加酒会的还有一些其他对冲基金投资人、风险资本家和基金经理。所有人都看好中国。要说在这么一个美妙的夜晚,有什么东西一定能毁掉欢愉的气氛,莫过于问问大家对传奇的卖空大师、曼哈顿基尼克斯联合基金(KynikosAssociates)的首席执行官詹姆斯·查诺斯怎么看。


我就这么做了。

“嘿”,我向围绕在彼得身边的一群人说,“查诺斯上了查理·罗斯的访谈节目,说了一些关于中国的事,你们知道他说什么了吗?”

一位在上海工作的美国风险资本家说:“不知道,他说了什么?”

“他说:‘中国经济正在滑向崩溃的深渊。’”

一年多以来,查诺斯对中国的看法都很负面。查诺斯曾率先预测出安然公司(Enron)的崩溃。他靠卖空企业名利双收,而如今他表示自己看空整个中国。

当我把“滑向崩溃的深渊”这句话转述给酒会上的人时,大家的反应是:“他对中国了解多少?”那位美国风险资本家问道:“他在这儿生活过吗?他有员工在这儿吗?他会说汉语吗?”这是人们提起查诺斯的名字时的一贯反应。

这些问题的答案都是否定的。不过酒会的主持人彼得和查诺斯是朋友,因此他知道这并不是重点。他说:“他的确成功地预测了安然公司和泰科公司(Tyco)的破产,并且预测出了整个抵押贷款业的失败。”他总结道:“他可能错了,不过你得告诉我他错在哪里,而不是仅仅指出他没在这儿生活。”

不久前的一个早上,我在纽约将这个故事转述给查诺斯,他笑了。他知道他已经成了众矢之的。“今年年初在牛津大学(OxfordUniversity),我在做投资演讲时遭到了激烈的诘问,这也是我唯一一次面临这种情况,”他说,“有几个中国硕士研究生非常生我的气,他们开始冲我叫喊,也说了一些类似的话:‘你对中国了解多少?你怎么敢说这种话?’”

当然,并不是只有中国的年轻人才对这个问题如此敏感。在《财富》世界500强(FortuneGlobal500)企业中,哪一家企业不认为中国就是未来的方向?如果查诺斯是对的,那就意味着中国会出现美国或日本式的崩溃。在许多企业看来,这种想法已经不仅仅是恐怖,而简直是不可想象。

一件史无前例的事

查诺斯为什么对中国的问题如此执著?这始于2009年,当时查诺斯和基尼克斯联合基金的研究团队正在对商品价格和大型矿业企业的股票进行研究。“我们对(商品价格)的微观研究所做的所有工作,最终都指向中国的房地产市场,”查诺斯说。中国建筑业的繁荣几乎推动了所有基础材料的需求。

2009年的一天,查诺斯出席了一个研究会议,一位分析人士列举了中国建筑业发展规模的数据。“他说中国正在建造50亿平方米的新住宅和写字楼  其中仅新的写字楼就有26亿平方米。我对他说:‘你一定是把小数点放错位置了。’他说不是,数据都是正确的。所以,你可以计算一下:这几乎是300亿平方英尺的新建筑面积。中国有13亿人口,(仅从新办公室空间来看,)相当于平均每个中国人  无论男女老幼,都分到了一个5英尺乘5英尺的小隔间(5英尺约等于1.524米  译注)。我从那时开始意识到,中国正在做一件史无前例的事。”

基尼克斯在中国没有任何员工。该公司的分析师有时会因研究目的而到中国出差,不过查诺斯本人并未来过中国。考虑到他在中国的名声不佳,他说:“我最好不去,如果我去了,我都能想象出《纽约邮报》(NewYorkPost)的头条标题  《纽约投资商死于一场神秘地震,只有他一人身亡》。”

查诺斯表示,基尼克斯在中国问题上的研究资料都来自于中国政府发布的官方数据,例如中国国家统计局(BureauofStatistics)与国家发展和改革委员会(NationalDevelopmentandReformCommission)发布的数据。发改委是中国权力最大的政府经济部门。查诺斯说,他的团队去年已经开发出一个“内部数据库”,专门追踪中国的房地产销售。他坚称:“我们并不是在编造数据,也没有人云亦云。”而且对于那些说“你没有在中国生活过,所以你不了解中国”的人,查诺斯也有标准的反驳说辞  “我也没在安然公司干过。”

大量地产闲置

要理解查诺斯对中国的怀疑态度  查诺斯称中国为“迪拜乘以1000”,我们有必要造访位于上海佘山的“龙湖?滟澜山”(RoseandGinkoValley)房地产项目,此处位于上海郊区,一幢幢别墅拔地而起,但它们都是空的。

北京、上海、广州、深圳这些中国最大、最富裕的城市,被房地产业视为一线城市,在一线城市里出现了房屋空置,实在是个不寻常的现象。中国有许多新建的房产未投入使用,这些房产值多少钱,以及它们应该引发多大的担忧,都是辩论的焦点。

固定资产投资占中国GDP总量的60%,这个比例是其他任何主要经济体都望尘莫及的。而在这些固定投资中,几乎有四分之一要归到新建房地产投资上。

中国每年新建多少房、卖出了多少,都有可信的数据可查。例如2009年,中国购房者所购买的住房面积比2008年多了44%。

不过到目前为止,中国官方还未对私人住房的闲置率进行过统计,也就是不知道在已经售出的新房中,究竟有多少真正有人居住。(中国政府表示理解这个问题的重要性,并且希望通过目前正在进行的人口普查来掌握这一情况。)

上文提到的上海佘山的建筑项目是由一家总部位于重庆的房地产公司开发的,该公司的一位发言人表示,这些房屋几乎都已提前售出了。这差不多是中国新房市场的标准操作原则。买家根据项目方案预先付款,然后开发商拿着这些钱去银行融资。只有极少的项目是冒险进行的。

尽管如此,但令许多人感到紧张、同时也让查诺斯看空中国的问题仍然存在:为什么人们掏钱买了这么多公寓和别墅,却让它们空着?这除了预示着中国房地产市场将出现阵痛之外,还能预示什么?如果它的确意味着中国房地产市场将出现阵痛,那么考虑到新房销售占2009年中国GDP的比重达到了14%,这是否意味着中国的广域经济迟早也会出现麻烦?

中国房地产市场有很强的投机性,这是个不争的事实。有一位居住在上海郊区的投资者,他的住处离我不远,他在过去三年里一共购买了43套住房。他现在仍然握着这些房子,因为他相信房价还会继续上涨。

查诺斯列举了这种行为背后的原因。中国散户投资者的投资途径十分有限。考虑到通胀率已经达到3%的水平,如果把钱存进银行,则意味着回报率为负。他们也可以把钱投进股市,不过中国的股市要比发达国家的股市动荡得多。此外,国家对资本的控制也限制了散户投资者的海外投资机会,因此就只剩下房地产这个选择了。

查诺斯指出,中国的中产阶级把房地产看成一种储值手段。对于许多人来说,在上海或北京买套公寓就像买块金条一样。而且用查诺斯的话说,“尽管房价在过去五年里一直在上涨,不过太多的人还是在坚持买房。”

和很多人一样,查诺斯的研究团队也想搞清楚中国到底有多少闲置的房屋。独立经济学家谢国忠(AndyXie)也对中国持看跌态度,他认为所有闲置房屋的价格相当于中国GDP的15%。查诺斯并不认同这个数字,不过他相信,“这是一个大问题,而且随着越来越多的新房开工,这个问题正在恶化,而非好转。”

译者:朴成奎
 楼主| 发表于 2010-12-9 11:59:29 | 显示全部楼层

中国房价为什么难控?

(2010-12-09 09:22:51)

作者:英国《金融时报》中文网特约撰稿人 童大焕


前些日子,中国总理温家宝在澳门曲折地表示房价调控“这件事确实很难,你看内地,左一个(国)十条,右一个(国)五条,就是压不来。”总理还说“这里有多方面的因素,也很复杂,如果真的买不到房,可以考虑用先租的办法”。



日前中国住建部副部长仇保兴也向社会“倒苦水”,谈到房地产市场调控的难点。仇保兴分析说,一是中国城镇化发展带来的刚性需求。日本的房地产市场泡沫是城市化率达到80%,刚性需求减少的时候,泡沫就爆了。现在中国城镇化率还不到50%,住房刚性需求旺盛,所以调控难度非常大。二是民间资本投资领域过窄;三是全球化的热钱涌动与人民币升值预期相结合;四是房产持有环节税收制度缺失;五是地方政府对土地财政的依赖;六是中国各地区之间经济发展差距十分巨大,用“一刀切”的办法调控房地产市场,对全国来说很难有非常好的效果。



也许是为了应验两位高官的判断,《上海证券报》2010年11月30日的消息说,全国楼市似乎在调控中缓过劲来了。中国指数研究院提供的数据显示,到11月下旬,大部分城市的成交量以及价格已经止跌回升。虽然对于回暖,业内分歧较大,但回望今年“史上最严厉调控”以来的情况,根据国家统计局全国70个大中城市房屋销售价格数据,今年1至10月份,除了6月房价环比下跌0.1%、七八两月均与上月持平以外,其余月份的统计数据显示皆在上涨。11月份的最终数据也为上涨,应该已无悬念。



中国的房地产市场在一个史无前例的城市化背景下展开,有的城市乡村在迅速崛起,伴随而来的是人口聚集房价飙升;有的城市乡村在迅速衰落,伴随而来的是房价也在持稳甚至下跌。比如甘肃玉门,这个曾经12万人口的石油城,如今只剩下2万人口,最好的房子100元一平米也无人问津。中国很多乡村的命运将与此同。

中国房价难控的主因是:人聚财聚,人散财散。这是由市场规律本身决定的,任何个人和机构试图以非市场行为来人为扭转,基本上都是在不自量力地以卵击石。这场涉及13亿人口的大流动,远远不仅仅是农民工在进城,而是“小富进城,大富进京”,不断地、有梯度地向大城市进军。保障房为什么不起作用?不仅仅因为保障房数量少而且往往被权势阶层垄断,而且因为保障房根本不保障外来人口。而机械增长的外来人口才是城市住房需求的主力,不管是单纯的租住需求,还是购房需求。在这样的刚性需求下,即使土地免费送给开发商,即使严厉限定开发商的利润空间,也无法改变二手房市场价格节节攀升的事实。



1980年,发达地区国家的城市人口的比例平均为70.9%,其中,美国为77%,日本为78.3%,联邦德国为84.7%,英国为90.8%,加拿大为75.5%。而发展中国家的城市人口比例平均为30.1%,其中不少国家低于20%。中国现在的“数字城市化率”46%,但目前统计的6亿城镇人口中,至少有2亿人并没有享受市民的权利。中国的城市化和房价持续上升,还有相当长的日子要走。



中国的城市化还受到自然和社会两个因素的长期制约。自然因素就是地理学家胡焕庸发现的“胡焕庸线”,即从黑河到腾冲画一条直线,这条线的东南部分才比较适合人类生存,宋代以来,中国绝大多数人口也聚焦在这条线的东南部分。而如果从卫星上看地球,即使在这条线的东南,也仍有许多不适合人类居住的地方,适宜中国人居住的土地真的是非常的稀缺!



社会因素方面,则是我发明的“百万人口城市线”  中国必须在城市人口达到百万以上,才能挣脱和初步挣脱传统的关系网和权力一夫当关万夫莫开的单极化控制,获得较大程度的独立、尊严与自由、公平。

人人都向往这些好山好水好人文的地区,这些地区的房价不上涨是不可能的。这是上帝也无奈的事情。温总理和住建部副部长坦言房价调控难,事实上也是给社会交底,承认政府和人的能量局限。这是实事求是的诚实与信用。敢给你打包票无所不能的人绝不是好人,敢给你打包票无所不能的政府绝不是好政府,敢给你打包票无所不能的官员绝不是好官!



平均主义这一计划经济残留的负面遗产也是导致房价难控的重要原因。不论古今中外,豪宅都是富裕阶层奢侈品消费中的重要甚至最重要组成部分,也是有效吸收社会流动性的重要资金蓄水池和促进家庭式就业的重要途径。但中国每有“豪宅”问世,几乎必遭来舆论的口诛笔伐,房地产调控也一直在控制别墅用地,导致大量资金不得不去追逐城市中心的商品房,进一步抬高城市房价。我们应该有步骤开放城市郊区的山地,以及无人的海岛、人烟稀少的优山美地等优质地块,允许富人通过土地竞标的合法方式获得相应土地并在上面盖山庄、别墅等等。不用担心好山好水总是先被富人占,只要不破坏和污染环境,送给一般人养还养不起呢。再说,随着城市化进程的深入,随着大量乡村和偏远地区“人退,自然进”,中国的好山好水只会越来越多,而不是越来越少。最近很多人都注意到了印度首富在贫民窟花63亿人民币盖27层豪宅的事,仅仅这栋住宅的服务管理人员就达到600多人,相当于一个中型企业呢!换在中国,哪个富豪敢如此张扬,也许唾沫都足以将他淹死。



(注:本文仅代表作者本人观点。作者为信孚研究院研究员,时评人,专栏作家,著有《买房的革命》等书。)
 楼主| 发表于 2010-12-9 16:57:21 | 显示全部楼层
中央政府一年之内三度密集出手调控楼市,力度之大实属罕见,为何成效不佳仍然面临三个“前所未有”呢?草民以为仇副部长总结的调控“六大难点”虽然不无道理,但还有以下几点不可小视:

   一、认识偏移。本轮调控目标是“坚决遏制部分城市房价过快上涨,促进房地产市场平稳健康发展”。经过近一年的调控,房地产市场已如仇副部长所说“现在又回到了价平量低阶段”,这就充分说明“遏制部分城市房价过快上涨”的效果已经十分显著,下一步调控的重心就应是繁荣市场“促进房地产市场平稳健康发展”。然而,让人不解的是,现在从一些官员、“专家”到普通百姓,似乎都认为房价不大幅下跌调控就不算成功,这种认识上的偏移,已经在很大程度上干扰了宏观调控的方向和对宏观调控的评估。事实表明,偏离目标的用力,只会离目标更远。因此,本轮调控究竟是“遏制部分城市房价过快上涨”,还是追求“房价大幅下跌”,急待“有关部门”给个明确的说法或者干脆给个量化指标。否则,大家“都跟着感觉走”,这种效果难以界定的调控何时才是尽头?

 二、用权过度。热衷于简单易行能够“立竿见影”行政干预手段似乎成了“有关部门”的思维定势,一遇到难题,首先想到的不是按市场经济规律办事,而是如何“发号施令”。正因为有这样的思维主导,以至一时间“限购、限外、限贷、限价”,“限”的人们晕头转向。结果不仅成效甚微,还在相当程度上误伤了市场环境和庞大的刚需群体。不是说行政手段不能使用,但如此过频过密的“乱枪扫射”,恐怕全世界都很少见。可见,官员们要力戒急功近利和心浮气躁,切实补好“敬畏市场,慎用权力”这一课。

 三、头疼医脚。随着“史上最严厉的房地产调控”不断深入,高房价形成的原因已不再雾里看花。政府一手坚持土地财政、土地垄断、天价“面粉”和超发货币,从源头上推高了房价,另一手又高举调控大旗“遏制房价过快上涨”,如此头疼医脚的自相矛盾之举如同“杀猪杀屁股”,怎能“一刀毙命”?因此,不从源头上釜底抽薪,就难以走出“屡涨屡调屡调屡涨”怪圈。

 四、加快立法。市场经济应是法制经济,法制不健全甚至无法可依,就不可能保证市场健康有序发展。就象一场体育竞赛,如果没有比赛规则,而是凭权力者临时规定,比赛岂能不乱套,又岂能避免吹黑哨?因此,加快房地产市场立法,依法加强市场监管,是政府官员那怕“不睡觉”也要抓紧做好的头等大事。没有规矩,不成方圆。仅靠临时行政干预,断非长久之计。

 五、投鼠忌器。房地产调控的阻力主要是来自多个利益方形成的巨大合力,这中间包括地方政府对“土地财政”的高度依赖、银行的丰厚回报、开发商的高额利润、投机客的炒作暴赚以及拥有多套住房的官员阶层和诸多有房者不愿财产缩水等。这些力量纠集一起“明枪暗炮”,无疑会给调控设置重重障碍。因此,下决心排除主要障碍,才是治本之策。如果只打击投机行为而对其它投鼠忌器,调控的难度自然会“前所未有”。

 六、自纠不力。有道是榜样的力量是无穷的。自身不正,何以服人?有效遏制高房价一是要求有关部门从自身做起,针对土地财政、土地垄断、天价“面粉”保障缺失、捂地囤地等诱发高房价的源头,敢于承认勇于自纠,拿出“刮骨疗伤”的整饬勇气,切实整治并治出成效。二是调控需要各方协同作战。众所周知,“腐败成本”推高房价已是不争的事实,贪官弄权官商勾结,权霸一方坐地敛财。不断攀升的“腐败成本”必将推高房价,最终转嫁给消费者。因此,草民确信,反腐斗争,一抓就灵。针对“房地产领域是腐败高发领域”的特征,掀起一场房地产领域专项反腐风暴,必定能有效遏制房价过快上涨。

 中国有着特殊的体制和国情,房地产业又被赋予了太多本不属于它的使命。大量事实表明,中国的高房价根本就不是一个人在战斗,不从根本上对症下药,继续热衷于行政干预,就难以治好高房价这个顽症。正如仇副部长所言:“我们有30年的房地产市场化经验,这30年的经验、成绩来之不易,问题也值得总结,正视问题,我们才能避免在同一个地方两次跌倒。”
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