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楼主: cplanning

[讨论] 经济趋势

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 楼主| 发表于 2010-12-10 11:44:23 | 显示全部楼层
12月8日,中国社科院发布了《住房绿皮书:中国住房发展报告(2010-2011)》,报告最引人注目的地方有两点:一是预测明年房价稳中有降;二是测算出了中国35个大中城市的房地产泡沫率,对2010年9月全国35个大中城市二类地段普通商品住宅集中成交价的对比分析发现,普通商品住房平均房价泡沫为29.5%,其中有7个城市泡沫成分占实际价格比例在50%以上,福州、杭州、南宁、青岛、天津、兰州、石家庄位列全国泡沫最严重的城市之列。
  有意思的是,12月7日同是中国社科院发布的《2011年经济蓝皮书》也有两个结论比较醒目:一是认为2010年中国房价上涨幅度为15%,但2011年房价很有可能报复性反弹;二是用房价收入比衡量中国的房地产泡沫,认为,今年全国城镇居民的房价收入比是8.76,比去年上升了0.46,相当于普通城镇居民家庭8.76年不吃不喝可买一套房,蓝皮书由此判定,目前中国85%的家庭没有能力购买住宅,房价上涨速度仍然高于城乡居民收入增长速度。

  同是社科院的报告,对于明年的房价,一个认为稳中有降,一个却认为可能报复性反弹。考虑到房价问题的复杂性,这种预测其实很难说谁对谁错,但两个报告都承认,中国的房地产泡沫已经大到很危险的程度。一个认为平均泡沫已经到了30%左右,而另一个认为85%的家庭买不起房子。都认为房地产泡沫很大,但都不敢轻易对房价的下跌给予果断的预测,这就是中国式泡沫的最大特色。笔者认为,如果说美国的房地产泡沫是塑料做的,日本的是羊皮做的,则很显然,中国的泡沫很可能是用全球最坚固的皮质做的,任凭你吹的再大,其依然具有绝对的坚韧性。之所以坚固,当然不是说中国房地产泡沫不受经济规律的制约,而是说制约房价的因素很多都并非经济因素。

  比如,今年,在被称为史上最严的房地产新政的打击下,房价的坚挺超乎想象。事实上,自4月17日,国务院“十号文”出台之后,中国房地产市场并没有出现预期的调控效果,究其原因,还是因为各种利益导致的政策乏力所致。无论是4月17日的“十号文”,还是9月29日有关部委出台的第二波调控政策,严厉程度实属罕见,但对于未来的执行力,大家依旧信心不足。两点可以明证:一是国土资源部明确表示,今年要对土地执法进行问责,但到现在依旧不见问责的一点迹象;二是国资委明确要求78家央企退出房地产,但迄今进展非常缓慢。如果该问责的不问责,出台再严厉的政策,也没有多大的意义。

  即使如此,对于明年的房价,笔者倒认为,尽管让房价大幅下跌看来很难,但报复性反弹的可能不大,货币开始收紧,“十二五”开始产业转型的起航,都不容房地产泡沫继续绑架经济,特别是,1000万套保障性住房的计划,更是有可能成为抑制房价的利器。
 楼主| 发表于 2011-1-4 16:24:35 | 显示全部楼层
房产税改革面临两种方案选择困境
  对居民自住房屋征收房产税,这一贯穿2010年全年的政策悬念至今仍未现形。

  房产税目标主要是调控房价还是筹集收入?“借道”现有税种还是开征新税?土地、住房、财税等部门权责如何协调?当地方将房产税试点的申请提交国务院,现实的矛盾和冲突便浮出水面。

  此前,各地对居民自住房屋征税的方案,就是改造现有的房产税,将征税范围扩大到居民自住房屋。这一方案无需开设新税种,只需修改现行《房产税暂行条例》即可。而财政部和国家税务总局依然坚持改革初期确定的整合现有税种、开征新税的思路。

  “修旧”还是“立新”

  房产税在中国并非新税种,1986年10月即在城市、县城等按年征收。当时出台的《房产税暂行条例》规定,对个人所有非营业用的房产免征。目前拟议的房产税改革,就是将征税对象扩大至个人非营业用房产。

  中国人民大学财政金融学院教授安体富对记者表示,要对个人住宅征收房产税,最简单的方法就是修改《房产税暂行条例》,取消免税规定。

  这一方案,在政府强调税收调控楼市的背景下提出,因为无需开设新税,不涉及人大立法程序,被认为是推进改革的“捷径”。

  不过,一位接近财政部和国家税务总局的专家告诉记者,目前两部委已经达成一致,整合现行房产税和城镇土地使用税为新税种   房地产税。这和地方上报的试点方案并不一致。

  值得注意的是,近期官方对房产税的表态悄然发生了变化。2010年10月27日,新华社授权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展的第十二个五年规划的建议》,其中涉及房产税的表述是“研究推进房地产税改革”。这与去年9月29日“国五条”出台时提出的“加快房产税改革试点工作,并推广到全国”,明显不同。

  中央地方想法不太同

  “一些房价涨幅很高的城市,最担心改革会影响当地的楼市。”一位参与地方改革研究的专家表示,地方上报房产税试点方案,实际的覆盖面很窄,仅仅是针对少数高端房产。

  如今,多数社会公众的理解,政府对居民住房征税的目的是要压低房价。的确,这是中央政府推进房地产税改革过程中衍生出来的目标之一。而这一中央政府默认、社会公众一度渴盼的目标,恰恰是地方政府很大的担忧。

  将税制改革和宏观调控结合起来,这是财税部门推进税制改革的一项原则,也得到了国务院的认可。房地产税收的改革,更是将改革和调控相结合的原则发挥到了极致。

  中央决定对居民住房征税,主要目标是完善分税制,给地方以稳定收入来源。但社会公众却误认为,目前政府推进的房地产税改革,其目标就是为了压低房价。因为对住房征税并不能确定必然会带来房价下降。相反,税收增加会导致成本上升,这就难免影响最终价格。所以,2010年上半年以来,中央政府开始刻意弱化公众用税收调控房价的期望,开始强调房地产税并非针对房地产市场,而是完善税制改革,为地方提供稳定的财源。

  安体富告诉记者,土地、房产都是不断升值的,房产税对地方政府是一个稳定的不断增长的收入来源,长远看这个方向并没错。但是,这一税种涉及到千家万户,有地方政府担心,先行试点会导致市民的抵触。

  目前,丰厚的土地出让收入,以及逐年上升的房地产交易环节税收,让地方政府尝到了甜头,在保有环节征税的积极性因此大打折扣。

  新世纪周刊

  卖地收入京沪争冠

  央企外资楼市狂欢

  继上海、杭州之后,北京在2010年已经成为土地收入破千亿的国内城市,很可能在1500亿元的水平线上,力压上海成为新的卖地冠军。

  统计显示,2010年,上海全年的土地拍卖将超过1500亿元。2009年,上海土地收入达到1024亿元。2008年,该项收入仅为419亿元。按照所售地块规划,用于商品住宅的平均楼面地价达到10574元/平方米,同比上涨46%。

  虽然拥有如此惊人的增幅,但上海却并非全国土地收入最高的城市。根据北京市土地整理储备中心的统计数据,截至2010年12月23日,2010年北京土地市场成交的经营性用地和工业用地共计252块,土地出让金累计1517亿元。

  在地产央企林立的北京,抱团拿地的现象非常明显。一个典型的例子是最受关注的CBD中服地块争夺战役。中服六幅地块最终的斩获者中,除了中信集团、民生银行系独自拿地外,其他四幅地块均由联合体竞得。拿到Z14地块的联合竞标体中,竟囊括了包括玖龙纸业、正大置地等11家公司。

  央企和大型金融机构在2010年仍然延续了强势拿地的劲头。而以和黄、新鸿基、瑞安、汤臣、凯德为首的港台房地大鳄,则一直秉承低调力拼重磅地块的理念。

  一线城市商业土地市场的大洗牌,似乎昭示着纯粹的房地产商品市场,已经由全民炒房时代,变为大佬们狂欢的舞台。
 楼主| 发表于 2011-1-24 16:59:16 | 显示全部楼层

周其仁:避免最糟糕的政策组合

Q:中国2010年出现的通货膨胀,超出了大多数人年初的预计,你对此形势以及目前的政府对策如何评价?
Q:中国2010年出现的通货膨胀,超出了大多数人年初的预计,你对此形势以及目前的政府对策如何评价?

周其仁:理论上可以说,“通货膨胀是一种货币现象”。通胀必定与货币超发有关,为应对金融危机,中国过度发放的货币现在已经显示出很大的副作用。但等大家对这都形成统一认识并不易,所以处理通胀问题往往显得滞后。

同时还应该看到,通胀又不只是一种货币现象,如果有商品或广义的资源供应入市,则价格当可回落或平缓。增加商品或资源供应,可以有很多选择,比如,应增加有质量的服务,如医疗、教育等。

目前政府已经采取较多方面的措施,希望稳定总体价格水平,包括价格管制。不过,我早就提出,如果政府压价把供给也压制住了,则是愚蠢之举。此外,扩大进口也可以缓和国内通胀。

Q:对于通胀的源头,你比较担忧央行的“第二货币动脉”,即为了守住汇率目标,不断用基础货币大量购汇,而加息对此的作用和空间都有限,因此不能调节其间的货币运动。怎么办?

周其仁:加息就像是给货币老虎多喂块肉,当然有助于暂时把它稳在笼子里。可是,老虎却因此变得体型更大,胃口也更好了。但问题尚未根治。

消除负利率还不等于消除通胀的压力。道理很简单,即使利率在物价指数之上,物价总水平也可以升到不被接受的高水平。高利率不过有助于抑制高通胀预期可能转为恶性通胀的几率,但并没有根除通胀压力。

加息也是“加价”。物价总水平过高的根源是货币总供给过大,非到源头下工夫无法根除。仅仅调控金融机构与其客户的关系还不够,正本清源,还要调节金融机构与央行的关系,特别是根除当下央行在开放条件下被动超发货币的机制。

Q:被动超发货币是中国经济通胀之源,这个应该怎么理解?

周其仁:人民币钉住美元,导致中国在早年立法消除“主动”超发货币的制度漏洞后,人民币又面临“被动”超发的新挑战。

1997年-2005年间,人民币兑美元汇率为8.27元,意味着每增加1美元国家外汇储备,央行就要增加动用8.27元人民币的基础货币向商业银行购汇,这8.27元“高能货币”转入银行系统,再乘上四至五倍的货币周转速度,可放给市场的贷款总额就是40元人民币上下。

这就是说,人民币汇率的形成机制,在事实上已经成为货币当局被动发行人民币的机制。人民币币值稳定屡出情况、宏观调控压力不断,皆因此而起。

Q:中国央行超发货币较大程度上是被动的。但以往发行速度也不低,然而人们却并没有体会到明显的通胀,这是为什么?

周其仁:从货币数量论来看,不论上世纪40年代末期的恶性通胀,60年代初在严厉的物价管制下顽强地以“短缺”形式表现的通胀,还是改革后数次两位数的通胀,凡物价总水平持续的上涨,都可以从货币存量大幅增加的事实中找到原因。

以往通胀没有变成现实,最关键的一点,就是货币化或货币深化,可以在给定货币量的条件下,增加货币需求,从而对物价的上涨产生抑制作用。

Q:具体而言,过去这些年,货币深化对消化吸收超发货币是如何起作用的?

周其仁:给定货币被动超发,如果国内市场化的潜力得到充分发挥,对货币的需求是一种水平;如果市场化潜力得不到充分释放,甚至受到人为抑制,那对货币的需求就是另外一种水平。

作为一个转型经济,中国尚没有投放到市场里来的资源有的是,市场形势危急,加大投放就是了,即“水多了加面”:20世纪90年代以后,国有土地拍卖、城镇居民房改、农民工大规模离乡进城,加上土地转包和山林权转让,多少资产投入,把那被动超发的货币“积极平衡”了不少。

对于中国这样的转型经济体来说,市场化、货币化是加速推进还是停滞不前,对物价的影响就大了。远的不提,要理解近年中国货币占GDP之比持续高升、包括资产市场价格在内的物价总水平屡出险情,似有必要双管齐下,从货币供给机制与市场化进展两个方向,分别调查,综合研究。

Q:目前,中国是否还有进一步货币深化的空间?市场化改革的空间还有多大?

周其仁:经历了30多年改革开放的中国经济,继续市场化的潜力还是蛮大的。表面上看,中国市场里有无数商品供过于求,时不时还有“严重产能过剩”的报道。但是加上品质的维度,现在仍然有不少商品与服务严重地供不应求。

比如,老百姓对好医院、好医生、好学校、好老师的需求与日俱增,但“政府主导”的医疗和教育似乎永远也满足不了这些需求。可以开放市场、引入民营嘛。

要素的市场化进展更不平衡。劳动力资产的市场化程度比较高些,但城乡一体、不论身份的劳动力市场还是有待发育。土地的市场化程度看起来不低,因为“地价天王”天天刺激着购房人的神经。但细看一眼,就发现该市场只限于城市国有经营性土地的转让。宪法规定的、作为中国两种土地所有制之一的农民集体土地所有权,至今还没有全国范围的合法市场转让权。

中国还远远没有充分释放市场化的潜力。诸多后果之一就是难以平衡不断被动超发的货币。根据中国改革的早年经验  “水多了加面”  比较合理的政策组合似乎应当是,或动员更多的资源进入市场,以消化源源不断超发的货币;或减慢市场化改革的步伐,但必须严格控制货币的超发。最糟糕的组合,就是既听任货币被动超发,又在市场化改革方面畏首畏尾、裹足不前。

Q:为解决被动货币超发的困扰,中国的出口导向政策是否需调整?如果是,该如何调整呢?

周其仁:出口导向带来的国际收支不平衡,不但对外“失衡”,而且对内也失衡。根本解决之道,不是人为地压缩中国的出口,而是主动扩大进口,在更充分发挥自己与贸易伙伴比较优势的基础上,达成国际收支的基本平衡。

那么,是什么力量影响了中国进口的扩大?因素颇多,其中比较根本的还是人民币汇率形成机制。因为从进口的角度看问题,人民币汇率的水平决定着中国人花美元买国外商品和劳务 进口的机会成本。经济逻辑说,成本降低、需求量上升。这样推理,人民币汇率升值定有扩大进口之效。

此外,进口税费的设置和服务是否便利,对进口流量有非常灵敏的影响。应适度压减进口税费并进一步提供进口服务便利。每增加一块钱国外商品的进口,就是为平息国内通胀压力增添了一份积极力量。

不但出口政策需要调整,整个刺激政策都要退出。中国经济已经保证了8%以上的增长,既然第一个复苏,当然有理由第一个退出。因为经济刺激不是没有代价的,最明显的就是大量货币的发放对整体市场物价产生的不利影响。刺激政策只有短期的效果,中国经济必须要回到可靠的增长基础。
 楼主| 发表于 2011-1-24 16:59:27 | 显示全部楼层
人民币应该择善而从Q:你刚才提到人民币汇率的形成机制是影响中国进口扩大的根本因素。目前,人民币汇率形成机制受到诸多国际上的批评和指责,对此如何理解?

周其仁:人民币汇率是在中国的市场上形成的,就是中国外汇交易中心。它的确是一个市场,不过,尚带有转型经济的若干制度特征。第一个特点较为明显,它是一个仅仅设在中国的市场,在世界其他地方别无分店。另一个特点较为隐蔽。中国外汇交易中心实行会员制,所有在中国合法经营外汇业务的商业银行和其他金融组织,经央行和外汇管理局的审查批准,都可以成为该中心会员。进入中国的外汇,无论来自贸易顺差、外国直接投资,还是所谓的“热钱”,都是先与这些会员“结汇”,然后再由会员机构在中国外汇交易中心这个“银行间市场”上竞买竞卖各自持有的外汇头寸。

现在全球高度关注的“人民币汇率”,就是中国外汇交易中心的会员们每天在这个市场上竞争的结果。说人民币汇率是在市场供求竞争中形成的,此言不虚。

Q:既然人民币汇率是通过“市场化机制”形成,为什么争议这么大?

周其仁:中国外汇交易中心有一个特超级会员。这就是主管中国外汇市场的央行及外汇管理局。在这里,像所有其他会员一样,央行可以进场购汇。加上“特超级”的修饰语,是因为央行不但是日益成长的中国外汇市场上的最后买家,而且在事实上购入了进中国外汇的绝大部分。

当然,特超级会员也还是会员,因为今天的中国再也不要求强制结汇,央行进场购得了外汇的绝大部分,仅仅是因为它的出价最高。

问题在于央行购得数万亿美元储备所付出的惊人庞大的人民币,与“基础货币”有关。这是央行不同于任何其他入市的政府机构的真正特别之处。

央行通过发行货币购汇。从经济关系看,货币发行是央行之负债,这里的“债主”不是别人,恰恰是包括你我在内的所有持币的个人和各类机构。如果央行为了大手购汇而发行出过多的货币,那么天下持币人的原本的债权权益就受到侵害,也就是老百姓说的钱不值钱了,或者说票子“毛”了。

Q:如今,不仅中国货币超发,人民币所钉住的美元也在主动超发,11月刚刚出台了第二轮量化宽松政策(QEⅡ),导致中国汇率政策面对的局面更加复杂,整个国际货币体系也面临诸多挑战。这种情形下,重建金本位的建议再次出现,你认为是否可行?

周其仁:倘若各主要国家的货币都受到黄金的约束,金融麻烦当然少得多了。以QEⅡ为例,如果还是19世纪80年代的经典金本位,主要西方国家的货币直接就是黄金量的表达,那么除非美国财政部突然多出一大块黄金储备,否则伯南克就算有天大本领,也发不出6000亿美元来购长期国债。若是在承诺以黄金为本的货币制度下,例如1971年以前的布雷顿森林体系,美联储也不容易如此宽松货币,因为持有美元的各国,不但可以口头问责,还可以凭券到美国财政部兑换黄金,看看山姆大叔的承诺究竟值多少钱。

金本位也根除了汇率战。既然各主要货币都以金为本,或与承诺金本位的货币以固定汇率相联,那就无须做什么动作也可维系汇率的稳定,国际间又何来汇率纷争?

简言之,金本位有效约束各国政府对内无从乱抽“通胀税”,对外不能通过操控货币汇率以邻为壑,当然是上佳的货币制度。然而,实际的货币制度取向,似乎服从“两痛相权取其轻定理”,即:货币和物价不稳定的痛苦更大,货币制度就向金本位靠近;经济调整的痛苦更大,则向易于放水的货币制度演变。

麻烦在于,虽然全球化把主要经济体联成一气,但各国经济的“痛点”尚有不小的距离。缺乏对不同的痛点加以权衡的大体一致的感受,全球重回金本位的难度极大。

Q:如果不可能再回到金本位制,以某一种货币为中心的固定汇率制可以尝试吗?

周其仁:1997年亚洲金融危机的一个重要背景,是东亚货币在此前十多年一直采取钉住美元的汇率政策。包括泰国、菲律宾、马来西亚、印尼和韩国在内的东亚国家,汇率钉住美元,再以汇率目标控制国内货币供应,等于给各自的货币龙头加上了一道锁,只要谁也不超发货币,物价稳定,这些后起之秀就很容易在国际上发挥比较优势,外向驱动经济高速增长的东亚模式就此形成了。

然而,1997年亚洲金融危机的导火索,就是泰国、韩国、马来西亚和印尼等国的货币纷纷“跳水”。很奇怪,盯住美元的汇率固若金汤,为什么守不住了呢?人们纷纷到这些出了麻烦的国家里寻找其内部的原因。却很少有人想,那构成东亚货币之锚的美元本身会不会有什么问题。2008年危机的爆发地点是美国,也就是那个为全球、亚洲与中国提供稳固的货币之锚的国家。危机的特征是锚先大动,然后祸及被那高频钉住汇率绑到一起的经济体。假如美元自己没有可靠的锚,它又凭什么充当其他国家货币之锚?

Q:既然金融危机后,国际货币体系前景未明,人民币应当作何选择?

周其仁:选锚之举为的是维系人民币的币值稳定,无论怎样打算盘,人民币应该择善而从。以历史教训和货币掌门人为锚的货币,还不足以提供制度性的保障。倘若能与一个客观的、“非人格化”之物挂起钩来,人民币的币值稳定才能有不受人事变化影响的制度保障。

在此意义上,选物为锚不失一个可靠的办法。选什么呢?石头太重,虽然弗里德曼给我们讲过石币之岛的精彩故事。黄金白银不够,历史并没给人民币留下贵金属储备。

当然也可以选一个外国货币或一组外国货币来挂钩。不过论及以外币为锚,不免让人唏嘘,因为要赶上一个好时机也殊为不易。以美元为例,人家响当当就是黄金的时候,人民币还没有问世。如今,除非美元有可靠之锚,否则人民币不能以美元为锚。
 楼主| 发表于 2011-2-10 09:45:49 | 显示全部楼层
央行频繁加息背后潜伏着经济发展的危机


  中国人民银行8日晚间宣布,自9日起上调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率相应调整。调整后,一年期存款利率达到3%,一年期贷款利率达到6.06%。(新华网2月9日)
  
  春节后的第一个工作日,我们迎来的第一个重大财经新闻就是央行的加息。而这是2010年10月份以来的第三次加息,加息之频繁可谓罕见。
  
  我们不难理解,央行选择在春节后第一个工作日加息的良苦用心。央行此举,一来是为全年工作做个好开局;中国人的文化性格当中有着重视一年工作有个好开头的做法;二来央行加息,也是迫不得已,主要目的是应对通货膨胀压力,平抑持续上涨的物价水平。对于央行来说,加息举措,做的好不如做的巧。央行春节后第一个工作日就是力求巧的意图。
  
  央行此举加息,主要是通过紧缩银根,让市场上流动性的资金减少,进而平抑物价。有分析人士认为,央行此举标志着央行已经进入稳健货币政策状态。
  
  但是,笔者认为,央行的稳健货币政策遭遇很中国式经济发展困境,使得加息效果并不明显。
  
  第一,央行加息遭遇中国财政政策掣肘。我们知道,2010年12月召开的经济工作会议上,定调2011年经济工作时将货币政策由之前的“适度宽松”修订为“稳健”,而与之相适应的财政政策并未修订,也就是2011年仍然是积极的财政政策。2011年实施积极财政政策,笔者分析主要是由于2008年下半年伊始的4万亿投机计划并未完成,很多工程进入扫尾阶段。另外,2011年中央一号文件聚焦水利建设,据测算10年间也将达到4万亿投资规模。这就意味着近年来积极财政政策将不会改变,这是中国经济发展的模式和方式问题。
  
  实施积极财政政策,简单的说就是实施以政府主导投资的项目带动经济发展。可以看出,政府需要拿出很多钱,财政部部长多次表态当前的财政规模还不适应经济发展需要,道理就在此。在目前8万亿财政规模的情况下,税金投资的大方向是公共领域,而不是经济建设。因此,政府主导的项目投资,有可能将融资的主渠道看向信贷资金。另外,当前的财政体制决定了中央财权大、事权小。实施积极财政政策,需要地方政府拿一大笔资金作为项目工程的配套资金,地方政府为了发展,会争取中央的项目,但配套资金,要么依靠土地财政,要么就是举债经营;举债经营,言下之意就是将地方政府应该配套的资金,通过银行贷款来完成。
  
  在这样一种背景下,央行加息,一方面促使地方政府和地方银行“暗箱操作”,本来不该投放的信贷继续照投放,央行调控政策落到空处;1月份将达1万亿的信贷规模就是明显的例子;另一方面地方政府挤占信贷资金,特别是将本来应该投放于“三农”、中小企业和民营企业的信贷资金投放于政府担保的项目当中,增加民营企业和三农贷款的难度。第三,在信贷政策缩进,银行无法贷款给政府项目的情况下,地方政府会自觉的强化土地财政,助推房地产开放热度。
  
  第二,央行加息遭遇中国经济管理水平瓶颈。当前,中国经济领域存在热钱袭击,从这几年房地产投资过热以及农产品领域出现的“蒜你狠”“姜你军”现象就可以看出。但是面对国际热钱投机和炒作现象,国家有关管理部门反应迟钝,一直等到炒作产品价格居高不下,影响居民基本生活的时候才介入调查,而此时,国际热钱已经抽离转向另一产品,导致炒作产品价格大起大落,伤害整个产业链利益。在这一背景下,即使央行加息举措频繁,在法律不能规范经济行为、政府经济管理部门不能及时跟进的情况下,对市场上的货币流动性过剩现象也不能彻底解决,更不能遏制“投机炒作”现象。加息举措管得住政府看得见的资金,管不住政府看不见的资金。而目前,中国经济深受其害的不仅是政府看得见的资金规模,更主要的是看不见的资金规模。
  
  因此,伴随着央行进入加息周期,更为主要的还是转变经济发展方式和模式,深化财税体制改革,从根本上建立一套与市场经济体制相适应的法律制度体系,建立与经济体制相适应的财税体制制度。这样,央行加息的市场化举措也就能够适应市场发展需要,起到市场化的效果。

[稿源:红网]
[作者:李宁]
 楼主| 发表于 2011-2-15 11:22:55 | 显示全部楼层
“十二五”期间的我国的房地产市场- 哈佛商业评论网:全球中文版官网


现在几乎全部关于房地产市场的讨论都集中于房子的价格上,房价的高低就像所有人都知道的那样取决于需求与供给。无论是刚性需求的原因,还是投机的原因,高房价已经成为现实,可是如何回到正常的价格才是应该被真正讨论的问题。未来的五年规划是否能够将房价降低到正常的水平呢?“十二五”期间的房价走高走低无疑会影响到人民大众的生活水平,房地产商在“十二五”期间将会得到怎样的制约呢。

如何看待未来

房价确实超出了许多家庭的承受能力,甚至以现在的房价来看,很多人努力工作一辈子买不起一套房都是有可能的。如此看来,房价是真的不够合理的,可是是否会出现一些人预测的那样房价会出现暴跌呢,我们认为房价下跌时有可能的,而暴跌的可能性很小。

为什么房价会下跌,而不会暴跌

现在的房地产市场及其类似于金融危机中的次级房贷证券化的产品。只要有下家接,那么就会赚钱。现实是绝大多数的房产都会有下家去接受,没人会认为自己是最后的持有者,这使得房产作为投机工具确实为炒家带来了可观的利润。即使一些房产最后没有被下家以高价接手,此种情况的损失对于投机者来说也是可接受的,因为前期的炒房产生了丰厚的利润。根据心理学原理,失去自己赢得的东西并不会产生过多的恐惧感,甚至不会有投资失误的懊悔。高房价在催生了炒房行为的同时高房价也使得绝大多数民众对房产望而却步,普通人的薪水不足以购买房产,使得本质上的合理需求并不能转化为有效需求,使得有效需求是如此的少。而由此产生的无效需求在炒房者眼里成为了欲望。有效需求相对于市场的房产供应是不足的,即使加上炒房者的需求,房地产的供应与有效需求不足以支撑现在的高房间,所以房价的下跌是有空间的。

可是房价是否会出现暴跌呢?由于中国消费者的房子情节,市场上的合理需求仍然是巨大的,而且其中绝大多数可以说是刚性需求,只是现在的高房价阻碍了合理需求转化为有效需求。如果房间出现松动,下降的幅度将足够多的合理需求转化为有效需求,那么市场的需求与供应会在短期内出清。房价就不会出现大幅度的暴跌,必经合理需求中的几乎全部属于刚性需求既希望自己有属于自己的房子而不是用来投资增值。暴跌的可能性可以由我国消费者的刚性需求排除掉。

1000万套保障性住房的作用

根据供给需求曲线,但凡有一点经济学的知识都会轻松的理解,而且可以这样说,经过供给需求曲线移动的分析,我们可以判断1000万套保障性住房对房地产市场的影响极其有限。这1000万套保障性住房的象征性作用更大,实际作用十分有限,只是用来表示中央对房地产市场治理的决心。用1000万套保障性住房来治理房地产市场是不可能的。

让我们想象标准的供给需求曲线,这1000万套保障性住房只是将供给曲线向右平移了1000万套。供给曲线平移的结果是交易价格的下降,可是下降的价格使得本来不是有效需求的消费者拥有了购买房子的能力。

任何的经济学研究都是基于假设的,这里假设商品房供给相对固定、需求仅受价格的影响。继续讨论这个问题:1)增加的有效需求ΔQ小于1000万,那么原来的需求曲线会相对左移,同时供给曲线回到原来的位置。此种情况下,房价会小幅下降,但不会有大幅度的增加;2)增加的需求ΔQ大于1000万,那么原来的需求曲线会相对右移,同时供给曲线回到原来的位置。此种情况下,房价会小幅上涨,如果ΔQ远大于1000万,那么房价的强烈反弹也不是没有可能。

    国家政策对房地产商的制约

从国家的一系列政策可以明确的看到国家对治理我国混乱的房地产市场的决心。“十二五”期间,房地产商的盈利能力是否会由于国家的政策而有所下降呢,我们认为这样的担心是多余的。房地产商的市场并不仅仅在一线城市,如果一线城市的楼盘盈利能力下降,那么房地产商会毫无障碍的将资本投资到二三线城市的开发中,而且从近期房地产上购买土地的情况来看,房地产商在二三线城市已经开始布局。这是从房地产商的盈利角度来看,还可以从另外的角度来看。我国的城镇化进程还远未结束,我国的农业人口占比还多于50%,相对于发达国家的低于5%的农业人口,我国的城镇化还是相当低的。所以我国的房地产行业还会以开发模式为主要的发展模式,这种发展模式也反映了房地产的需求是相当旺盛的。

从房地产商在二三线城市的布局和我国的城镇化水平看出房地产商在“十二五”期间的盈利水平并不会有过大的波动。

    房地产调控的难度

引用中国住房和城乡建设部副部长仇保兴的话,中国房地产调控的难度包括六个方面:中国城镇化发展带来的刚性需求,住房刚性需求旺盛;民间资本投资领域过窄;全球化的热钱涌动与人民币升值预期相结合;房产持有环节税收制度缺失;地方政府对土地财政的依赖;中国各地区之间经济发展差距十分巨大,用“一刀切”的办法调控房地产市场,对全国来说很难有非常好的效果。这可以看出国家在如何治理房地产市场上手段的匮乏,这也是为什么在国家一系列政策干预下,我国的房地产并没有明显的好转的原因所在。

结论

在“十二五”期间,房价的下跌不会是大幅度的,1000万套保障性住房不会有效的抑制房价,房地产商的盈利能力不会有所下降,短期内无法有效治理我国的房地产市场。所以不应有我国房价会暴跌的想法,房价会缓慢的下降;不要期望1000万套住房能够带来房价下行;不要过分期待国家政策能够有效的短期影响房地产市场。
 楼主| 发表于 2011-3-7 11:41:07 | 显示全部楼层
各地竞相提高最低工资标准为哪般?   
石述思

   鉴于全国人民都在抱怨工资涨幅跑不过CPI,各地政府闻风而动,纷纷上调最低工资标准,其幅度密度之大,构成一场竞速大赛。

  几个发达地区春节之后进行激烈PK,标王数次易主。

  3月1日,广州宣布将最低工资标准上调至每月1300元,成为首高。但一天后,深圳上海同时做出回应  深圳表面夺得榜首  每月1320元,而上海的每月1280元则含金量更足  不含最低社会保险费、公积金,如果加上这两项内容,最低工资则超过每月1600元。

   统计显示,去年以来,中国已有约30个省份上调最低工资标准,绝大部分省份的幅度超过10%。

   表面上看,这对职工群众是一件好事,他们除了高唱《感恩的心》,真没啥说的。

   尽管中国劳动力成本上扬是大势所趋,而政府出手捍卫职工合法权益是分内职责,但从长远看,这场上调大赛未必是个福音。

   首先,尽管恶意欠薪已经入罪,各项法规逐步走向健全,但结合目前中国执法现状,最低工资标准能否落实到位令人忧虑。加上职工在企业身处极端弱势地位,缺乏博弈能力,结合面对严峻就业压力,无奈放弃维权竟是上选。

   深层次讲,企业工资定价是市场行为,应该按照规律随行就市,结合道德目前是唯利是图的企业主身上普遍匮乏的血型,政府首要职责不是制定工资底线标准,而是健全劳资博弈的制度环境,健全日常监督检查,而非越俎代庖,在民营经济结构调整、产业升级未真正完成的今天,展开强制企业涨工资大赛。

   其带来的一个直接后果是:部分处在产业链最低端的企业定会开动脑筋,将成本转移到消费者身上,为物价上扬推波助澜。而遵纪守法的企业却有破产之虞。

   因此,从最低工资上调的幅度、节奏都应审慎、科学地设计,而不宜为了博取民意和政绩大干快上。比如美国最低工资标准是根据生活消费支出的涨幅,定期提升或降低。1997年的其最低工资标准为每小时5.15美元,直到2007年才再次提高到5.85美元,10年间增长还不到1美元,到2009年最低工资标准增加到了每小时7.25美元。

   说白了,在法治的市场经济框架下,政府制定任何针对企业的公共政策,都应首先尊重市场,做充分的调研论证,不然企业将通过裁员、违法用工、拖欠工资、不缴纳五险一金等方式对抗,无形中增大行政管理成本,结合地方发展的压力和就业等民生主要任务、以及目前监管能力水平,最终成效定不乐观。

   再结合目前结构性用工荒在东南沿海愈演愈烈,农民工已经用脚投票,对福利待遇常年低下的企业做出有力回击。这就是市场的力量,要相信并捍卫它。

   个人管见,政府对于公民收入分配问题,不是简单加薪,而是靠制度创新,平抑贫富差距,为所有人创造公平博弈获得高薪的机会  而非垄断利益集团的专利。另外将财政收入在二次分配时更多地投向社会保障领域  而非不透明的庞大行政开支和三公消费,为他们解除后顾之忧。

   因此,各地之所以热衷于开展最低工资上调大赛,潜伏着这样一个逻辑:将部分政府责任转嫁至企业身上是最容易实现的惠民生政策路径。

   为了使这场声势浩大的最低工资调整大赛能取得预期效果,我呼吁:能否先学学个税起征点调整,对中小企业全面减税?

   惠民生离不开惠民企,这是常识,也是国强到民富的关键基石。
 楼主| 发表于 2011-3-8 16:38:18 | 显示全部楼层
1、让拥有多套房产的人,更不用担心房价跌了,因为他有的不仅是房产而是一种权利,有实力的房产拥有者更加惜售了,因为他们卖了再买就难了,不如坐着看着自己的租金收入成直线上涨吧。

  2、有雄厚资本的炒房客根本不可能离开房地产而是更加有效地介入,资本拥有者同地产商可以有更多的谈判筹码。(不要担心没有买房的权利,限购令根本无法限制有资本实力的炒房客的,以后我再说办法,至少目前我还可以在北京买到房。)买房,购房,装修论坛,房产论坛:

  3、房地产成为更好的投资手段,只不过由原来的短期投资变成是长期的投资手段,也是抵御通胀的最好手段。因为你要记住市场体制下任何通胀和暴涨都意味更大的风险,而限购使房地产变为行政体制下的半市场化,风险几乎很小。新浪乐居论坛)

  4、普通老百姓和所谓白领中产阶级介入房地产的难度越来越大。地产利益将越来越变成少数人的游戏了。

 5、解决了民间浮躁的各种声音,原来是买不起,现在你就别买了。你还得叫好。

  6、当经济再度低迷时,不用救市了只要放开限购,再也没有多少人叫嚣买不起了,让你买已经是开恩了。

 7、全国资本的流动控制,在中国资本是不会放弃房地产的,通过差别化的限购可以有效地导流资本的流动,促进2、3、4线城市的发展及商业地产发展。让未来全国范围内的有实力的阶层享受到房产产的成果。

  8、随着3、4线城市的房地产发展,使地方政府及地方的有钱人也可以在本地享受房地产的发展,对解决地区发展不均衡,巩固人民政权有很大好处。
 楼主| 发表于 2011-3-11 17:47:06 | 显示全部楼层
彼得希夫(Peter Schiff)在美国共济会金融家高级俱乐部的演讲:

此主题相关图片如下:


彼得希夫(Peter Schiff)在美国共济会金融家高级俱乐部的演讲:

希拉里·克林顿访华时说:我们是拴在一条绳上的蚂蚱。[台下笑]。

而实际上她想告诉中国人的是:你们应该让你们的公民把钱拿出来,借给我们,然后我们可以把这些钱交给我们的公民,让他们用你们的钱购买你们生产的产品,与此同时你们的公民可以获得工作。

这就是希拉里想达成的交易。

中国人完全应该这样告诉希拉里:不不不,你知道吗?我们有个更好的主意。[台下大笑]为什么不把那些钱留给我们自己的公民,让他们用自己的钱买自己的东西。这样一来我们还能保全所有的产品。

希拉里想说的是:我们得到了东西,而你们得到了工作。

但让别人享受产出的工作算什么性质的工作呢?这不是工作,是奴役[全场大笑]。

"你知道,中国公开表示对借给我们的钱“有些”担忧[台下大笑],说“有可能”我们美国还不了。其实我想他们不应该只是“有些”担忧   这只是公开说法。

想象一下他们私下会怎么看?其实他们一定知道我们不会归还这笔钱,不可能给中国人还这笔钱,这是绝对不可能的![全场大笑]

想象一下,如果某一天总统奥巴马,对着数亿美国民众,发表一次这样的电视演说,他说:

“亲爱的美国同胞们,今天我非常不幸地给你们带来了一个坏消息。美国政府决定对美国普通民众大幅加税;那些仍然没有失业的人,将为此支付更高的个人所得税;政府将全面削减社会福利,仍然没有实施的各种福利措施将彻底取消;我原先制定的所有计划,包括全民教育、医疗保障、自主能源,所有这些计划将被无限期搁置。因为中国人要我们现在立即还钱![台下长时间狂笑]

我们借得实在是太多了,全世界妇孺皆知[台下笑],欠债还钱,天经地义。所以美国人现在必须勒紧裤腰带给中国人还钱![台下大笑]”

各位认为这样的事可能发生吗?

我们应该对中国人说的是:“你们是食利者,是放高利贷者!我们需要修改游戏规则[笑],我们要打破债务枷锁!你们明知我们还不了,还蓄意借给我们那么多钱![台下大笑]这并不是我们的错!”

中国人自己很清楚,他们无法参与我们的政治选举,我们为什么要在意中国人怎么想?华盛顿难道会得罪美国的选民,去取悦那些非选民?

中国人很清楚,我们不可能还他们钱,这和伯尼·麦道夫的骗局是同一个道理。

别人借我们钱,我们是怎么还的?  再去借新债。麦道夫早期的客户确实能把钱要回来,为什么?因为麦道夫仍然在吸收新钱,骗那些还不知道这是庞氏骗局的人入会。

美国财政部在做的是同样的事情,国债到期了怎么办?  再把它设法打包卖给其他人。需要支付利息怎么办?  照借不误。如果有一天没有人愿意再买我们的国债了怎么办,那当然美国就只能违约,和麦道夫一样。违约只有两条途径,要么直接宣布不还,要么多印钞票(让美元贬值)来还。这就是这些债务唯一可能的两种结局。

反正它们是不可能被偿还的。中国人当然知道这一切!!!(大笑)"
 楼主| 发表于 2011-3-14 10:38:10 | 显示全部楼层
日本东海岸9.0级大地震已经造成严重的人员伤亡和财产损失。这次地震是日本历史上最大的地震,也是人类历史上最大地震之一,是一场人间灾难。由于地震引发海啸、火灾,一些城市,如岩手县陆前高田市、气仙沼市几乎全城毁灭,海啸影响到整个太平洋沿岸国家和地区,日本福岛第一核电站面临核泄漏危机。目前,强烈余震还在持续,死亡和失踪人数还在上升,受到核辐射的人数还在增加。由于一些地区交通和通讯中断,灾情还没有被完全统计。

  日本是世界上最大的经济体之一,日本地震将对全球经济产生巨大影响。首先,地震引发全球金融市场动荡。地震爆发当日,亚太股市在尾盘急挫,欧洲主要股市也出现下跌。外汇市场剧烈波动,日元大跌,但随后在日元资本回流本国市场的预期下出现大涨。美元下跌,美元兑日元汇率上涨。由于避险资金大量涌入,欧洲和新兴市场国家政府债券受到青睐,国际黄金价格走高。相对而言,亚太市场受影响最大,欧洲市场次之,美洲市场基本没有受到影响。目前最大的不确定因素是核泄漏危机的程度。如果核电站只是轻微受损,金融市场不会受到很大冲击;如果发生类似于前苏联切尔诺贝利核电站核泄漏事故那样的大灾难,预计全球金融市场将陷入恐慌,并出现剧烈动荡。

  其次,地震影响全球石油市场。市场预期日本需求因此放缓,国际油价、基本金属价格以及农产品价格普遍走低。预计进入灾后重建阶段后,需求才会缓慢恢复。日本地震对全球石油市场将有重大影响。地震导致很多工厂停产,城市断电,石油需求被天灾暂时抑制。由于福岛核电站面临核泄漏危机,日本国内有多座核电站被紧急关闭,电力供应急剧下降,核电恢复需要一段时间。由于核电在日本国内电力供应中占比很高,随着救灾和重建工作的开展,燃油发电和燃气发电将带动油气需求回升。核泄漏阴影导致世界许多国家开始排查核电站安全隐患,进而也将影响各国的核能发展计划。一些在计划中的核电项目可能因此被推迟或取消,安全级别提升或不同技术路线的选择可能增加核电项目的成本,非核能源,特别是传统的油气资源将受到更大依赖。

  再次,地震影响世界经济复苏。地震导致日本许多地区的基础设施遭到严重破坏,一些城市几乎要在废墟上重建,日本一些大企业也被迫停产。预计地震将导致日本国民经济出现下滑,恶化国内债务问题,打击经济的复苏势头,甚至引发连锁反应,出现金融动荡或经济危机,全球经济也将因此放缓复苏步伐,中国对日出口将受到严重影响。考虑到目前中东局势的发展、恶化,不排除世界经济二次探底的可能性。即便按照最乐观的估计,日本经济的恢复也需要一年。日本是高端制造业产品出口国,其出口下滑腾出的市场空间可能由德国等欧洲高端出口国来弥补,灾后重建所需的食品、建材、工程服务、劳务可能需要临近的东亚、东南亚等国家和地区来提供。我国政府和企业应充分发扬国际人道主义精神,积极地帮助日本抗震救灾,并为广泛地参与日本的灾后重建做好思想、物质和行动上的准备。

  日本在二战后借助朝鲜战争和越南战争时期的“特需”实现了经济复兴;泡沫经济破灭以来,日本又借助中国崛起的“特需”提振经济。这一次大地震后,日本能否出现“地震景气”,需要“天时、地利、人和”,也需要那么点运气。
 楼主| 发表于 2011-3-21 10:34:17 | 显示全部楼层
国务院发展研究中心研究员吴敬琏今天在主题为“经济发展方式转变中的中国”的中国发展高层论坛2011年会上对中国今年的宏观经济形势做出分析,认为我国宏观经济现在面临两个主要问题,即最终需求不足以及货币超发和流动性泛滥的后续效应显现。



吴敬琏具体分析这两大问题称,第一,过度储蓄和消费不足的不平衡情况继续存在,保持GDP的持续平稳增长,缺乏内在的动力,即最终需求不足;第二,过去十年间货币超发和流动性泛滥,现在后续效应开始显现,表现为资产价格、房地产价格、股票价格居高不下,以及从去年开始显现的CPI增长速度超过温和的通胀水平。而这两个问题发生的原因,均为我们中国长时期以来采取的用投资驱动的增长模式,造成了投资率回报和消费率的持续下降。而由于内需不足,就套用了东亚国家和地区通常办法,用进出口顺差弥补,使得货币政策变得非常被动。



吴敬琏表示,应对这种情况,他同时提出两个对策:一是采取稳健、灵活的财政和货币政策,维持宏观经济的稳定。但难度在于,一方面因为长时期的货币超发,我国广义货币对GDP的比例是180%,这是在世界各国以及历史仅见的,所以需要紧缩。如果紧缩力度不足,就不能实现宏观经济的稳定;如果紧缩的力度过强,又会造成市场的崩溃或者其他问题。吴敬琏指出,用这一对策只能保持宏观经济的短期稳定,因为依靠的是短期政策。所以,关键还在于将注意力放在长期发展问题上,关键在于实现经济发展方式的转型。



然而,实现经济发展方式转型的道路并不好走,吴敬琏表示,问题在于我国的经济制度和经济机制上。他说,在讨论上一个五年规划时,多数经济学家已经指出,实现经济发展方式转型有体制性的障碍,这个“体制性的障碍”主要的问题在于政府保持了过大的资源控制的能力、资源配置的权利,而且政府以GDP增长作为政绩的主要标准;此外,还有财政税收体系和要素价格等等。虽然30年来中国人的技术创造能力有了很大的提高,但是这些技术创新的产业化步履维艰,关键是缺乏有利于创新和创业的经济环境、法制环境、社会环境等等。



吴敬琏担心,用旧体制去执行经济发展方式的转型,结果在政府的主持之下进行技术升级、新兴产业发展等,会造成很严重的投资效率降低,甚至造成类似58年大跃进的严重经济问题。要推进经济发展方式的转型,关键在于改革。他引用“十二五”规划表述:“改革是加快转变经济发展方式的强大动力,必须以更大的决心和勇气,全面推进各个领域的改革,使上层建筑更加适应经济发展方式的变化,为科学发展提供有力的保障。”
 楼主| 发表于 2011-3-21 17:14:31 | 显示全部楼层
史上最高 存款准备金率央行上调至20%


央行昨天宣布,25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第三次上调存款准备金率,也是去年以来第9次上调存款准备金率。此次上调后,大型商业银行存款准备金率已达到20%的历史高位。1月底,我国人民币存款余额达72.59万亿元,以此计算,此次上调存款准备金率可大致“冻结”商业银行资金逾3600亿元。

2月份CPI同比增长4.9%,PPI同比增长7.2%。专家认为,当前我国通胀压力仍然较大。央行此时上调存款准备金率意在有效调控市场流动性,并缓解市场通胀预期,同时亦表明货币政策不因日本地震带来的不确定性而改变。

- 探因

回收流动性抑制通胀

分析称,此次上调准备金率体现货币政策连续性,不因外围不确定性改变

虽然2月份信贷增量明显回落,且近期央行加大了公开市场回笼资金的力度,但1月份新增外汇超过5000亿元,表明我国依然面临着较大外部流动性压力。

此次央行上调准备金率,体现了货币政策的连续性和针对性,即抑制通胀预期。

通胀仍是经济主要矛盾

中央财经大学教授郭田勇认为,通胀压力过大依然是当前经济中的主要矛盾,目前银行体系流动性相对充裕,本月公开市场上约有7000亿元资金到期。调控市场流动性是控制物价水平的关键,而上调存款准备金率可以实现对市场流动性的有效控制。央行再次上调准备金率将有利于流动性和货币条件的稳定,促使银行信贷合理均衡投放,进而有效管理和防范通胀预期。

货币政策不因地震改变

日本地震后给全球经济带来不确定性,同时也有猜测认为中国的货币政策或许因为经济的不确定性而有所放松。

复旦大学经济学院教授孙立坚认为,此次调整释放“货币政策不会因日本大地震的影响而改变”的信号。事实上,日本地震及核危机至今已过一周,日央行连续五日向市场注入巨资,全球流动性可能再次因日本大量投放货币而过剩。

兴业银行[26.75 0.04%]首席经济学家鲁政委表示,在日本地震进一步增加了形势不确定的情况下,央行理性的态度应该是保持观望,观望的正常策略应该是政策既不向左,也不向右,保持中性。目前的准备金率调整就是回收过多货币保持中性的正常举措,并不意味着在进一步收紧。

- 影响

楼市 “房企降价时间越来越近”

银行资金紧张将考验对银行融资依赖较强的房地产市场。业内人士预计,房贷利率或将继续提高,而在如此密集的政策调控下,楼市的降价窗口期越来越近。

中原地产研究总监张大伟认为,存款准备金率再次上调,再次加大开发商的资金压力,开发商资金来源增幅已经由去年的25.4%快速回落至16.3%,

此外,包括个人房贷在内的楼市贷款也受到影响。银行的信贷额度明显缩小,而其中利润相对比较低的首套房贷款很可能继续收紧。目前市场上首套房已经基本恢复基准利率。一旦准备金继续上调,很可能第一套房利率上涨到1.1倍。个别资质有问题的二套房贷款者,利率最高甚至已达1.5倍。

张大伟表示,央行此次出手缓解购房者及房主对通货膨胀的担忧,限购政策叠加信贷政策,在如此密集的政策调控下,楼市调整的可能性越来越大,资金面的收紧将使得投资明显紧缩,部分敏感的开发商可能从3月份开始就明显出现降价求量的行为。

上海易居房地产研究院杨红旭则认为,此次上调准备金率将进一步推动房地产企业降价促销,目前正向房企降价的窗口期靠近,距离窗口期还有2-3个月时间。

杨红旭说,四月过后,各大房企的推盘量将逐渐增大,打折促销的项目数量和幅度也将加大,一些具实力的开发商可能会率先降价。

股市 “近期股市或继续震荡”

央行连续的紧缩政策为股市再增添变数。

大成基金认为,央行再次上调存款准备金率对市场会有一定影响。虽有央票到期因素,但货币信贷环比增速已经连续两个月走低,在此背景下仍然上调存款准备金率,其负面影响越来越大。如果此政策方向继续延续,可能会出现政策紧缩过度的局面。对于市场而言,愈趋严厉的调控政策和较紧的资金面,是目前难以克服的环境因素,近期波动幅度仍将较大。

也有证券分析人士认为,上调准备金率的政策效应已经减弱,不会对股市产生过大影响,A股将维持目前的震荡整理走势。

截至昨晚10时,某网针对网友的调查显示,50%的网友认为此次上调存款准备金率对股市利空,股市将震荡下挫,而34.64%的网友认为影响不大,另有15.36%网友则认为对股市利好。

此前,央行8次上调存款准备金率,其后股市表现五跌三涨,其中2010年1月12日首次上调后的第一个交易日沪指跌幅最大,达到-3.09%。

准备金率调整是回收过多货币、保持中性的正常举措,不意味进一步收紧。预计再度加息将要到第二季度,年末还有3-4次加息可能性。

  兴业银行资深经济学家鲁政委

由于流动性泛滥己成为重大隐患,不加快回收流动性,中国经济的内在矛盾就会进一步激化,经济就会陷入更大困境。

  经济学家韩志国
 楼主| 发表于 2011-3-22 15:51:44 | 显示全部楼层
日本大地震与利比亚战争,将使欧洲受益。

  日本大地震与利比亚战争叠加,让全球市场扑朔迷离,但拨开迷雾,我们却能看清背后的那双手。日本大地震与利比亚战争的效果抵销之后,在大震荡中,市场逐渐恢复日本大地震前的形态。

  日本大地震将拖累日本经济增速,这个不幸的国家经济不可能很快复苏,日本的出口将有核辐射的阴影,事实上,比大地震更重创日本经济的是核辐射。如果世界无法消除核威胁从而对日本产品重新建立信心的话,将给日本出口带来长期的负面影响。

  3月21日,世界银行发布的报告指出,日本毁灭性的大地震和海啸将会短暂拉低其经济增长,但灾后重建工作有望提振疲软的日本经济。如果历史可供借鉴,在2011年中期前,日本实质国内生产总值(GDP)料将受到大地震灾害的不利影响。但随着灾后重建工作的加快,之后数季的经济增速有望回升。灾后重建可能持续5年时间。世界银行同时指出,日本大地震对东亚经济不会带来多大的负面影响。

  同样,日本不会给全球经济增速带来太大的负面影响,人们现在担心的最大问题是,日元大幅上升会否引发全球金融动荡?日本大规模的量化宽松货币政策是否会在数月之后,增加全球通胀压力,使全球大宗商品价格进一步上升?为了应对短期紧缩,18日七国集团(G7)联合出手抑制日元汇率狂涨,也就是间接抑制日本央行面对自然无法抑制的疯狂发钞冲动。德国商业银行预测,如果日元汇率继续上涨,G7央行还将在不确定的时点继续干预。这对于全球的投资者是个沉重的打击,这就意味着,今后这些投资家们将会面对主要央行“联合调控”的巨大压力,甚至禁止他们裸做空。

  与此同时,以法国等国为首的多国部队,在利比亚开拓了一个新战场,以暂时缓解紧缩压力。

  从石油与外交等方面看,利比亚战争显然对于欧洲意义更大。作为全球第12大产油国,利比亚石油产量占世界石油消费的1.8%,OPEC产量的6%;超过85%出口欧洲,其余多为亚洲,美国只占5%。虽然产量少,但轻质低硫油对于欧洲意义重大,欧洲不可能允许地中海南岸存在一个时时卡住原油脖子的国家,更不必说欧洲的天然气还卡在俄罗斯人的手里。从利比亚着手,欧洲要解决自己的未来原油储备难题。

  不容忽视的是,随着日本核阴影的扩散,全球尤其是发达经济体已经掀起了一轮反对核能源的巨大浪潮,而太阳能、风能等清洁能源又没有产业化,无法取代核能的位置,因此未来对于传统能源的争夺,对非核新能源技术的争夺将趋于白热化。

  日本大地震与利比亚战争叠加,对于欧洲经济复苏较为有利。

  欧元区经济火车头是德国,德国财政部在其月度报告中表示,德国经济在今年年初继续增长,并且2011年其余时间的增速将再次加快。报告显示,德国经济正在向着本国政府的官方预期年增长2.3%目标迈进。去年德国出口形势大好,如果日本高端制造无法恢复,德国将是较大的受益者。欧洲央行表示,数据显示欧元区经济增长趋势仍向上。

  由于欧元区经济复苏没有动摇,欧元存在加息预期 (欧洲央行行长、德国央行行长、德国总理经济顾问多次明示加息),导致欧元价格节节上升,汇率持续上升,北京时间3月21日晚在1.417左右。

  经过日本大地震与利比亚战争的叠加效应,全球市场发生了一定的转变。最大的变化是,避险资金开始重新流入黄金等市场,金价稳定于每盎司1400美元上方,说明市场资金已经出现了逆转,再次把黄金、白银当作避风港。如果北非中东形势继续恶化,那么美元将受到追捧,美国国债价格就会上升,这对于美国未必不利。

  很清楚,在日本大地震与利比亚战争的叠加效应之后,除了日元汇率之外,其他市场基于恢复了日本震前的态势。而实质已经发生了极大的区别,日本经济受到严重打击,其复苏过程是否会重新上演阪神大震后较为乐观的历史,不容乐观。相比而言,欧美的状况较为明朗,仍然是今年全球经济复苏的火车头。

  对于中国而言,真正的通胀是威胁与紧缩并存,一方面通胀压力挥之不去,另一方面随着经济结构的调整,温州等沿海地区的民间资金链已经发生了崩溃的先兆。进行国内第二轮市场化改革,以提升生产效率,已经刻不容缓。
 楼主| 发表于 2011-4-7 17:43:37 | 显示全部楼层
警惕日本金融大地震



卢麒元


    日本大地震之后,日圆急剧升值,投机性金融机构大量借走日圆,并迅速转换成其他货币计价的资产。这一行动迫使日本政府向市场投放巨额日圆。最令人哭笑不得的是,日本一些银行的提款机竟然出现了「故障」,可见日圆现金的紧张状况。


   
    货币投机行为,逻辑过程非常简单。借出高估值货币,转换成低估值货币资产;然后,沽空高估值货币资产,迫使汇率下行,赚取汇率差额。这种操作一旦通过杠杆放大,盈利将是非常惊人的。这种高水平的跨境操作,非一般金融机构可以完成。笔者估计,金融大鳄们正在部署一次空前的金融大地震。金融大地震极有可能引发金融海啸。在所有部署未完成之前,一切都是那样的和平宁静。   


    理论上看,日圆早就应该出问题了。无论是从负债水平(超过GDP百分之二百),还是从资产回报水平(ROE趋近于零),日圆都不足以支撑现在的汇率水平。笔者认为,有人在制造日圆的「堰塞湖」 慢慢地托起日圆,然后突然地摔下。   
    一般而言,自然的地震和海啸根本不足以动摇日本庞大的经济基础。然而,此次却大不相同。核危机带来的冲击,足以动摇日本的经济基础,特别是足以摧毁日本人的心理防线。请设想一下,三分之一的国土不宜居住并不宜进行工商业,这将是何等严重的冲击。一个正处于老龄化的社会如何能够承受如此严重的冲击。  

  
    上世纪九十年代,越南几乎在一夜之间还清了前苏联天文数字的债务,因为前苏联卢布急剧贬值,以卢布计价的债权和债务几乎被一次性清空。历史或许又将重演。日本政府除了发债,并无其他出路;日圆除了急剧贬值,也无其他出路。事实上,日本本土的恶性通货膨胀已经开始了。  

  
    为此,笔者已经建议中国政府、机构和个人清空日圆资产。
 楼主| 发表于 2011-4-7 18:06:04 | 显示全部楼层
际在线专稿:据法新社4月2日消息,俄罗斯知名的反核女专家纳塔利亚·米罗诺瓦(Natalia Mironova)日前表示,日本福岛核电站事故“远比切尔诺贝利核事故严重”,对经济和人的影响也将更大。



米罗诺瓦是一名热力学工程师,1986年4月26日切尔诺贝利核电站事故发生后,她开始警示世人核电站可能造成的灾难性后果,并逐渐成为俄罗斯国内知名的反核专家。日前在谈及日本福岛核电站事故时米罗诺瓦表示:“切尔诺贝利是一次‘脏弹爆炸事故’,接下来就是福岛核电站,无论从经济还是对人的影响来说,(这次事故的)代价将更大。”


关于福岛核电站事故的分级,米罗诺瓦认为最终可能比切尔诺贝利高,超过7级。米罗诺瓦说:“切尔诺贝利核事故被评定为7级,但当时只有一台机组出现核泄漏,事故只持续了2周。截至目前,福岛核电站事故已经持续3周了,并且有4台机组出现问题。”根据2005年由国际原子能机构出台的一份报告,切尔诺贝利核事故是目前国际核事件分级表上唯一的7级事故。
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