市场为什么认为高铁开通后，京沪航线受冲击不小？高铁引起的分流及票价变化有多大？

①直接用同比增速来看高铁冲击，会忽略去年同期世博会引起的高基数效应。2010年是个特殊的年份，世博会带来客流增量明显，上海航线2010 年6-10月旅客吞吐量同比增速达37.3%，远高于1-4月的14.5%。去年同期的高基数，必然影响今年同期的同比增速，高基数效应不可忽略，今年5月上海两场旅客吞吐量增速开始低于行业水平，6月份上海两场旅客吞吐量同比增速为-5%， 明显低于行业水平，也低于历史正常年份10%左右的增速。

②如何衡量京沪航线去年世博会带来的高基数影响？由于去年6月份世博会客源已明显放大，今年6 月份同比增速已综合体现了正常增长及高基数效应。因此我们可以拿6月份的同比增速作为参考，以高铁开通后增速与6月进行比较，作为高铁对航线的直接冲击。6月京沪航线运力、旅客运输量、票价同比增速分别约为-5%、-7%、-5%。

③高铁开通初期，京沪航线旅客量、票价同比增速分别为-15%、-20%~-25%， 剔除高基数效应后高铁直接影响为分流近10%，票价冲击约15%~20%。以客座率下降4个百分点、票价影响15个百分点计算，高铁冲击对航线净利润影响约为4.2 亿；根据航线各公司所占市场份额，则下半年京沪航线受冲击对东航、国航EPS 影响分别为-0.021元、-0.012元。

④对京沪航线来说，初期分流近10%、票价影响15%~20%只是短期情况，后续预计分流影响、票价冲击将逐步减小。在目前行业供不应求、京沪航线东航和国航市场份额超过90%的情况下，航空公司对航线控制力较强。航空公司已经在持续通过换机型微调运力，策略从初期的“保量”向“保价”转换，预计7月下半月票价同比降幅将缩小至10%-15%，即票价受高铁冲击为5%-10%。

除京沪航线外，沿途航线尤其短航线分流相对较大，但基本在预期之内且对全行业影响极小。

①京沪沿途航线航距主要在1000公里左右及600公里左右。从7 月初运行情况看，短途航线影响较大但基本都小于我们预期(仅天津-南京航线分流影响超过预期).

②占比较小对全行业影响不大：京沪高铁沿途航线(除京沪航线外)旅客运输量占行业比重仅为2%，由于航距短，占行业RPK比重仅为1.2%。

③京沪高铁沿途所有航线分流仅影响全行业RPK增速约0.5%，也小于我们之前预期，预计航空公司将通过调配运力来减少相关航线成本投入。

旺季景气度将超预期，预计客座率同比提升约3个百分点：①暑运将重现今年春运旺季运力紧张、需求绝对增速不大但效益很好的状况。今年以来运能一直偏紧，但旺季日利用率上行受限问题更加凸显，将导致运力、需求增速绝对数均不大，但供需缺口较大将推动客座率、票价明显上行。②我们预计暑运(7、8 月)行业RPK、ASK同比增速分别约为9-10%、6-7%，客座率同比提升约3个百分点，票价同比提升约5个百分点。