目前有三大困境对中国宏观经济运行的基本趋向有着决定性影响，即房地产业的发展困境、全球金融危机的强力冲击和产业升级困境。然而，当前人们对这三大困境发展态势判断的认知存在着较大分歧，并由此形成了宏观调控政策选择上的论争。

大量数据表明，中国宏观经济运行的下降通道初步形成，但未来经济运行究竟会勾勒出一条何种形状的波动曲线尚不明朗。笔者认为，有三大困境对中国宏观经济运行的基本趋向有着决定性影响，即房地产业的发展困境、全球金融危机的强力冲击和产业升级困境。然而，当前人们对这三大困境发展态势判断的认知存在着较大分歧，并由此形成了宏观调控政策选择上的论争。

三大困境的基本表现

上述三大困境之间既存在一定的相互联系，同时又从不同方面对中国宏观经济产生着强大的扰动力。

1.房地产业的发展困境。

从改革开放之初到20世纪90年代末，中国的国民经济活动主要围绕以“吃”和“穿”为主导的居民消费结构而展开。进入新世纪以来，中国居民消费结构实现了以“住”和“行”为主导的重大升级，进而带动了房地产业和汽车业的发展。同时，住房制度的市场化改革进一步强化了房地产业在国民经济中的支柱产业地位。与居民消费结构的重大升级相适应，中国进入了重化工业化阶段。经验证明，在任何重大产业结构调整的初期，必然伴随着较高产业利润率的出现。而在重化工业高额的产业利润率的吸引下，近几年来大量资本涌入房地产业。然而，土地的垄断性决定了房地产业并非是充分竞争产业。在非理性预期、投机等多种因素的推波助澜下，中国的房地产价格出现“井喷式”上涨。与此相反，房地产市场发展所最终依赖的基础性因素——居民收入，在国民收入分配中的份额却日趋萎缩，重化工业化初期的高额利润大多为企业和政府所占有。无论如何提高居民收入增长速度，在短期内仍很难弥补它与过度透支的房地产价格间的巨大落差。改善民生的唯一办法是降低房地产价格。但是，降价将造成两个后果：第一，房地产价格高企的根源之一在于地方政府高昂的土地出让金，后者更具有刚性，降低价格首先会极大地压缩开发商的利润空间，进而削弱开发商进行房地产投资的积极性，从而引致地方政府“土地财政”收入的减少和地区生产总值增长速度的减缓。第二，利润空间的过度压缩可能会导致大量房地产企业的破产，进而严重累及房地产业利益共同体——金融业。因此，上述后果所涉及的利益主体——地方政府、房地产企业和金融企业，在房地产价格的理性回归中表现出较多消极性，而恰恰是这些利益主体对于房地产市场的发展拥有更多的发言权和主导权。

2.全球金融危机对中国经济的强力冲击。

本轮全球金融危机源于美国次贷危机。事实上，目前金融体系较低的开放水平构成了全球金融危机输入中国的“防火墙”，因而，在总体上，次贷危机对中国的金融业影响较小。全球金融危机对中国经济的冲击主要表现在：次贷危机的广泛蔓延严重削弱了主要依赖从发展中国家进口物质性产品的发达国家的居民消费能力，使外贸依存度较高的发展中大国——中国的出口急剧大幅度滑坡。同时，受劳动力成本上升等多种因素的影响，中国一些出口型企业倒闭、破产。上述两方面构成了短期内中国经济衰退迹象凸现的重要因素。

3.产业升级困境。

一般认为，产业升级是一个中观概念，是较长时期内的经济行为，与宏观经济的周期性波动关联度不大。然而，近期东部沿海地区的经济发展状况表明，现阶段产业升级已经成为影响宏观经济波动的重要因素。产业升级包括产业结构升级和产业深化创新两个方面。承担着中国经济增长重任的东部沿海地区的制造业，主要以低端化的加工组装产业环节为主，面对骤然而至的国际国内不利因素，该地区的大量制造业企业难以应付，难以通过产业深化创新开展自救，陷入了难以自拔的经营困境。针对这种状况，各级政府试图通过推进产业升级来达到舒缓经济衰退的目的，但产业升级特别是产业深化创新，并非一朝一夕的事情，即“笼”易腾，而“鸟”难换，从而形成了产业升级的困境。毫不夸张地说，产业升级能否解困是当前中央政府最为担心的重大经济问题之一，因为它不仅决定了长期内中国经济能否转型成功，还在相当大的程度上决定了本轮经济衰退的程度和经济复苏的时间。